Enflasyonun Temmuz’da Yukarı Tepki Vermesini Bekleriz

Türkiye İstatistik Kurumu (TÜİK), Temmuz ayı enflasyon rakamlarını 5 Ağustos Pazartesi günü saat 10.00’da açıklayacaktır. Foreks anketine tahmin gönderen ekonomistlerin Temmuz ayı için aylık enflasyon beklentisi %1,6 seviyesindeyken, GCM Yatırım Araştırma olarak bizim beklentimiz ise %2,5’tur. Yıllık enflasyonda ise piyasanın medyan beklentisi %16,9, bizim beklentimiz %18 seviyesindedir.

Enflasyonun gerileme trendi Mart ayında %19,7 olarak gerçekleşmeden sonra Haziran ayında görülen %15,7 seviyelerine kadar gelmiştir. Haziran ayında işleyen baz etkisi enflasyonu bir önceki ayki seviye olan %18,7’den yaklaşık olarak 300 baz puan geriye çekti. Enflasyonda Ağustos, Eylül ve Ekim aylarında eğer ters bir faktör oluşmazsa ciddi bir baz etkisi işleyecek ve bu evrede enflasyonun zayıf çift hanelerde dip yapması çok büyük bir olasılık. Bu kapsamda Merkez Bankası, diğer faktörlerle beraber enflasyondaki gerilemeyi de ekonomik faaliyeti açma anlamında bir fırsat olarak kullandı ve 25 Temmuz PPK’sında 425 baz puanlık faiz indirimi gerçekleştirdi.

Temmuz ayı, bahsettiğimiz baz etkilerinin görülmeyeceği bir ay olacaktır. Temmuz ayına has bazı fiyat hareketleri nedeniyle de enflasyonun aylık bazda yüksek gelmesini bekliyoruz. Son aylarda sert bir şekilde düştükten sonra Haziran ayında şimdilik yılın en düşük seviyesini gören enflasyonda; mobilya, beyaz eşya ve otomobillerde vergi indiriminin sona ermesi, 1 Temmuz itibariyle geçerli olan %15’lik elektrik zammı, 23 Haziran seçimleri sonrasında çaya, şekere ve motorine gelen zamlar, benzin zamları, sigara ve alkole yapılan ÖTV zamları gibi faktörler nedeniyle beklediğimiz yüksek aylık artış çerçevesinde yıllık bazda yukarı hareket bekleriz. Beklentimiz olan %2,5’lik aylık enflasyon, yıllık enflasyonu %18 bandına getirmekle beraber, sonraki aylarda işleyecek baz etkisiyle enflasyon yeniden Haziran seviyesinin de altına inecektir.

Merkez Bankası, 31 Temmuz’da açıkladığı yılın 3. Enflasyon Raporu’nda yılsonu enflasyon tahminini %14,6’dan %13,9’a indirdi. Bu da faiz indirimlerinin ilerleyen aylarda da devam etmesi demek olacaktır. Hali hazırda 425 baz puan faiz indirmiş olan Merkez Bankası’nın bir sonraki toplantısı 12 Eylül’de.. Merkez Bankası’nın enflasyon gelişmelerini ve beklentilerini dikkate almasını ve “makul” reel faiz seviyesini gözetmesi beklentimiz bakımından yıl sonuna kadarki 3 toplantıda da en az 3 haneli baz puanlı faiz indirimleri bekleriz.

Merkez Bankası’nın reel sektör ve piyasa katılımcılarıyla yaptığı “Beklenti Anketi”, içindeki barındırdığı gelecek enflasyon beklentileri açısından önemli olacaktır. Ağustos ayı Beklenti Anketi de 9 Ağustos Cuma günü 14.30’da açıklanacaktır. Temmuz anket döneminde piyasanın cari yılsonu enflasyon beklentisi %15,01’e gerilemişti.

USDTRY ANALİZİ

Teknik olarak USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, 200 ve 233 günlük üssel hareketli ortalamalar ana pozitif beklentimizi destekleyen göstergeler olarak gündemimizde yer almayı sürdürmektedir. İlgili ortalamalar 5,5150 – 5,5750 bölgesinden geçmekle birlikte kurun bu bölge üzerindeki seyri, pozitif görünümün devamlılığı için tek başına yeterli değildir. Bu süreçte USDTRY kuruna yönelik pozitif trend görünümün teyit kazanabilmesi için, 21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamaların ve trend üst çizgisinin de yer aldığı 5,6750 – 5,7050 bölgesi üzerindeki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 5,83 başta olmak üzere 5,92 ve psikolojik 6,00 seviyeleri gündemimizde yer alabilir. Aksi takdirde 5,7050 – 5,5150 arasında bir müddet daha sıkışma eğilimi izlenebilir.

Alternatif olarak kısa vadeli olarak USDTRY kuruna yönelik negatif baskının çok daha istekli bir profil oluşturabilmesi içinse, 5,5150 – 5,5750 bölgesi altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 5,4250 ve 5,3000 desteklerine doğru yeni fiyatlama davranışı izlenebilir. Bu tür geri çekilmede uzun vadeli alıcılar trend görünümlerini savunacak mı sorusunun cevabı ayrıca incelenecektir.

 



EURTRY ANALİZİ

Geride bıraktığımız hafta Türk Lirası’ndaki değer kazanımlarının yanı sıra, Euro’nun da zayıf tutumunu koruması EURTRY paritesinin 6,1500 seviyesini test etmesine yardımcı oldu. Önümüzdeki hafta, ABD ve Euro Bölgesi tarafındaki veri akışının yanı sıra, yurtiçinde açıklanacak enflasyon rakamları takip edilecek.

Bu süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,1500 ve 6,0750 seviyeleri hedeflenebilir. Olası toparlanmalar 6,3000 – 6,3850 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe yeni düşüş baskısı oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 6,3850 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,4500 seviyesi gündeme gelebilir.