TCMB Haziran’da Bekleyebilir, Enflasyon ve Piyasa Koşulları Temmuz Sonrasını Belirler
Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Para Politikası Kurulu (PPK) toplantı kararlarını 12 Haziran Çarşamba günü 14.00’de açıklayacaktır. Piyasada ekonomi anketlerine tahmin gönderen ekonomistlerin beklentisi ve GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak bizim beklentimiz TCMB’nin faizlerde değişiklik yapmaması yönündedir.
Enflasyonda niteliksel anlamda (gıdada yapısallık, ÜFE-TÜFE makası) yukarı riskler görülmekle birlikte, ana beklenti baz etkisinin yaz aylarında lehimize çalışarak enflasyondaki düşüşe hız kazandıracağı şeklinde… Ancak kura dair belirsizlikler de sürmektedir. Bu bakımdan, her ne kadar son dönemde TRY değer kazansa ve enflasyon %19 bandının altına düşse de, söz konusu kırılganlık faktörleri çerçevesinde Merkez Bankası’ndan erken bir adım beklemeyiz. ABD ile ilişkilerde S-400 savunma sistemleri nedeniyle oluşabilecek olumsuzlukların olası finansal piyasa etkisi TRY stabilitesi açısından risk oluştururken, TCMB’nin yakın zamanda yan enstrümanlarla piyasa üzerinde etkin olduğunu da hatırlamak gerekir. Aynı zamanda piyasalar 23 Haziran’da yapılacak olan İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanlığı seçimlerine de odaklanacaktır. Böyle bir zaman diliminde, Merkez Bankası’nın faiz indirimi yapması “erken bir adım” olarak yorumlanabilir.
Enflasyon, herhangi bir kur şoku yaşanmazsa ilerleyen aylarda da baz etkisinin lehimize çalışmasıyla beraber düşüşünü sürdürebilir ve bu düşüş yılın son çeyreğine doğru hız kazanabilir. Bu da, ekonomik aktivitede normalleşmeyi desteklemek adına Merkez Bankası’na faiz indirimi yapma imkanı verebilir. Geçen yılın yüksek Haziran ayı artışı itibariyle Haziran 2019 enflasyon gerçekleşmesi sonunda sağlanabilecek 1 puan üzeri düşüş, Merkez Bankası’nın Temmuz ayında faiz indirim adımı atmasını beraberinde getirebilir. O zaman dilimine kadar diplomatik meselelerle alakalı belirsizlik de biraz çözülürse, Merkez Bankası daha güvenli adım atabilir. Bu noktada Fed’in muhtemel bir faiz indiriminin de TCMB’nin elini rahatlatabileceğini belirtmek gerekir. Enflasyonda geçen yıl yüksek artış yaşanan Ağustos, Eylül ve Ekim aylarında da lehimize işleyecek bir baz etkisi söz konusu olabilir. Özellikle %6,3 olan Eylül 2018 enflasyonu itibariyle 9. ayda enflasyonda sert bir düşüş olması muhtemeldir.
Merkez Bankası’nın 12 Haziran PPK’sında faizleri sabit tutmasını, yılın geri kalanında ise enflasyonda sağlanan düşüşün izin verdiği ölçüde faiz indirimleri yapmasını bekleriz.
Dönüş teyit kazandı mı?
Teknik olarak USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, son düşüşe rağmen 27 Eylül 2017’den beri trend görünümüne destek veren 200 günlük üssel hareketli ortalama (5,51) üzerindeki pozitif beklenti gündemimizde kalmayı sürdürmektedir. Kur ilgili ortalama üzerinde trend beklentisini güçlendirmiş olsa da henüz dönüş için teyit kazanmadığını söyleyebiliriz.
Bu sebeple de kurda dönüş teyit kazandı vurgusunu yapabilmemiz için, 21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamaların (5,91 – 5,96) üzerindeki kalıcı hareketlere (tercihen günlük kapanış) ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla psikolojik 6,00 başta olmak üzere 6,07 ve 6,15 seviyelerine doğru trend fiyatlama davranışı izlenebilir.
21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamalarda baskı görmesi durumunda ise bir müddet 6,00 – 5,50 arasında sıkışma izlenebilir. Bu tür bir düşünce de 200 günlük üssel hareketli ortalamaya yaklaşması / ulaşması durumunda trend görünümü etkisine kaldığı yerden devam etmek isteyebilir. Ancak S400 başta olmak üzere çok fazla haber akışı ve bu haber akışının da fiyatlama davranışı üzerinde etkin bir rol oynayacağı düşünüldüğünde, kurun 5,50 – 6,00 arasında sıkışık fiyatlama davranışı oluşturma ihtimalinin zayıf olduğunu söyleyebiliriz.
Alternatif olarak 27 Eylül 2017’den beri etkisini net bir şekilde izlediğimiz pozitif trend görünümünün sona ermesi içinse, 200 günlük üssel hareketli ortalama altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 5,4250 başta olmak üzere 5,30 ve son dip 5,13 seviyesine doğru geri çekilme düşüncesi gündemi meşgul edebilir.
Özetle: Son düşüşe rağmen 27 Eylül 2017’den beri trend görünümüne destek veren 200 günlük üssel hareketli ortalama (5,51) üzerindeki pozitif beklenti gündemimizde yer almakla birlikte mevcut dönüş teyit kazandı mı sorusunun cevabı için 21 günlük basit ve üssel hareketli ortalamalar (5,91-5,96) kritik bir önem arz etmektedir.
EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta 6,3850 seviyesinden başlattığı toparlanma ile 6,6000 üzerine tırmandı. Hafta içerisinde ABD tarafında yoğunluğunu koruyan veri akışı ile yurtiçinde TCMB para politikası beyanatı takip edilebilir.
Bu süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,6000 – 6,6700 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi bir adım önde olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,5250 ve 6,4500 seviyeleri hedeflenebilir. Olası toparlanmalar 6,6000 – 6,6700 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 6,6700 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,7500 ve 6,8500 seviyeleri gündeme gelebilir.
GBPTRY Paritesinde Görünüm
GBPTRY paritesi kademeli düşüşler ardından 7,4555 bölgesi altında baskılanıyor. Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, düşüşü takip eden 13 ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamaların desteklediği 7,4555 – 7,6000 bölgesi altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 7,2850 seviyesi sonrasında 7,1122 ve 6,9000 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 7,4555 – 7,6000 bölgesi altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin bu aşamadan itibaren etkin kalabilmesi için 7,6000 bölgesinin üzerindeki seyri görmek gerekebilir. Düzeltme sonrası yukarı yönlü hareketleri tekrar ana senaryo haline getirebilecek bu durumda 7,7330 ve 7,8100 seviyeleri gündeme gelebilir.
Enflasyonda niteliksel anlamda (gıdada yapısallık, ÜFE-TÜFE makası) yukarı riskler görülmekle birlikte, ana beklenti baz etkisinin yaz aylarında lehimize çalışarak enflasyondaki düşüşe hız kazandıracağı şeklinde… Ancak kura dair belirsizlikler de sürmektedir. Bu bakımdan, her ne kadar son dönemde TRY değer kazansa ve enflasyon %19 bandının altına düşse de, söz konusu kırılganlık faktörleri çerçevesinde Merkez Bankası’ndan erken bir adım beklemeyiz. ABD ile ilişkilerde S-400 savunma sistemleri nedeniyle oluşabilecek olumsuzlukların olası finansal piyasa etkisi TRY stabilitesi açısından risk oluştururken, TCMB’nin yakın zamanda yan enstrümanlarla piyasa üzerinde etkin olduğunu da hatırlamak gerekir. Aynı zamanda piyasalar 23 Haziran’da yapılacak olan İstanbul Büyükşehir Belediye Başkanlığı seçimlerine de odaklanacaktır. Böyle bir zaman diliminde, Merkez Bankası’nın faiz indirimi yapması “erken bir adım” olarak yorumlanabilir.
Enflasyon, herhangi bir kur şoku yaşanmazsa ilerleyen aylarda da baz etkisinin lehimize çalışmasıyla beraber düşüşünü sürdürebilir ve bu düşüş yılın son çeyreğine doğru hız kazanabilir. Bu da, ekonomik aktivitede normalleşmeyi desteklemek adına Merkez Bankası’na faiz indirimi yapma imkanı verebilir. Geçen yılın yüksek Haziran ayı artışı itibariyle Haziran 2019 enflasyon gerçekleşmesi sonunda sağlanabilecek 1 puan üzeri düşüş, Merkez Bankası’nın Temmuz ayında faiz indirim adımı atmasını beraberinde getirebilir. O zaman dilimine kadar diplomatik meselelerle alakalı belirsizlik de biraz çözülürse, Merkez Bankası daha güvenli adım atabilir. Bu noktada Fed’in muhtemel bir faiz indiriminin de TCMB’nin elini rahatlatabileceğini belirtmek gerekir. Enflasyonda geçen yıl yüksek artış yaşanan Ağustos, Eylül ve Ekim aylarında da lehimize işleyecek bir baz etkisi söz konusu olabilir. Özellikle %6,3 olan Eylül 2018 enflasyonu itibariyle 9. ayda enflasyonda sert bir düşüş olması muhtemeldir.
Merkez Bankası’nın 12 Haziran PPK’sında faizleri sabit tutmasını, yılın geri kalanında ise enflasyonda sağlanan düşüşün izin verdiği ölçüde faiz indirimleri yapmasını bekleriz.
USDTRY ANALİZİ
Dönüş teyit kazandı mı?
Teknik olarak USDTRY kurunu değerlendirdiğimizde, son düşüşe rağmen 27 Eylül 2017’den beri trend görünümüne destek veren 200 günlük üssel hareketli ortalama (5,51) üzerindeki pozitif beklenti gündemimizde kalmayı sürdürmektedir. Kur ilgili ortalama üzerinde trend beklentisini güçlendirmiş olsa da henüz dönüş için teyit kazanmadığını söyleyebiliriz.
Bu sebeple de kurda dönüş teyit kazandı vurgusunu yapabilmemiz için, 21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamaların (5,91 – 5,96) üzerindeki kalıcı hareketlere (tercihen günlük kapanış) ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla psikolojik 6,00 başta olmak üzere 6,07 ve 6,15 seviyelerine doğru trend fiyatlama davranışı izlenebilir.
21 günlük üssel ve basit hareketli ortalamalarda baskı görmesi durumunda ise bir müddet 6,00 – 5,50 arasında sıkışma izlenebilir. Bu tür bir düşünce de 200 günlük üssel hareketli ortalamaya yaklaşması / ulaşması durumunda trend görünümü etkisine kaldığı yerden devam etmek isteyebilir. Ancak S400 başta olmak üzere çok fazla haber akışı ve bu haber akışının da fiyatlama davranışı üzerinde etkin bir rol oynayacağı düşünüldüğünde, kurun 5,50 – 6,00 arasında sıkışık fiyatlama davranışı oluşturma ihtimalinin zayıf olduğunu söyleyebiliriz.
Alternatif olarak 27 Eylül 2017’den beri etkisini net bir şekilde izlediğimiz pozitif trend görünümünün sona ermesi içinse, 200 günlük üssel hareketli ortalama altındaki kalıcı hareketlere ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 5,4250 başta olmak üzere 5,30 ve son dip 5,13 seviyesine doğru geri çekilme düşüncesi gündemi meşgul edebilir.
Özetle: Son düşüşe rağmen 27 Eylül 2017’den beri trend görünümüne destek veren 200 günlük üssel hareketli ortalama (5,51) üzerindeki pozitif beklenti gündemimizde yer almakla birlikte mevcut dönüş teyit kazandı mı sorusunun cevabı için 21 günlük basit ve üssel hareketli ortalamalar (5,91-5,96) kritik bir önem arz etmektedir.
EURTRY ANALİZİ
EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta 6,3850 seviyesinden başlattığı toparlanma ile 6,6000 üzerine tırmandı. Hafta içerisinde ABD tarafında yoğunluğunu koruyan veri akışı ile yurtiçinde TCMB para politikası beyanatı takip edilebilir.
Bu süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,6000 – 6,6700 bölgesi ve altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi bir adım önde olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 6,5250 ve 6,4500 seviyeleri hedeflenebilir. Olası toparlanmalar 6,6000 – 6,6700 bölgesi ve altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin devamı için 6,6700 seviyesi üzerindeki seyri ve günlük kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,7500 ve 6,8500 seviyeleri gündeme gelebilir.
GBPTRY Paritesinde Görünüm
GBPTRY paritesi kademeli düşüşler ardından 7,4555 bölgesi altında baskılanıyor. Önümüzdeki süreçte fiyatlamalar, düşüşü takip eden 13 ve 50 periyotluk üssel hareketli ortalamaların desteklediği 7,4555 – 7,6000 bölgesi altında kaldığı müddetçe düşüş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek düşüşlerde 7,2850 seviyesi sonrasında 7,1122 ve 6,9000 seviyeleri hedeflenebilir.
Olası toparlanmalar 7,4555 – 7,6000 bölgesi altında sınırlandığı müddetçe yeni düşüş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla yükseliş isteğinin bu aşamadan itibaren etkin kalabilmesi için 7,6000 bölgesinin üzerindeki seyri görmek gerekebilir. Düzeltme sonrası yukarı yönlü hareketleri tekrar ana senaryo haline getirebilecek bu durumda 7,7330 ve 7,8100 seviyeleri gündeme gelebilir.