Merkez Bankası’ndan “Sıkı Para Politikası” Vurgusunun Devamını Bekliyoruz

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), Nisan ayı para politikası kararlarını 25 Nisan Perşembe günü saat 14.00’de açıklayacaktır. Piyasanın beklentisi faiz oranlarında bir değişiklik olmaması yönündedir. GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak biz de, Merkez Bankası’nın faizlerde değişiklik yapmamasını ve karar metninde “sıkı para politikası” vurgusunu devam ettirmesini bekliyoruz.

Enflasyona dair yukarı yönlü risklerin devam etmesi ve finansal piyasalara ilişkin oynaklık unsurlarının fiyat istikrarı üzerindeki riskleri itibariyle Merkez Bankası’nın 25 Nisan’da faizlerde değişiklik yapmasını beklemiyoruz. Son dönemde, özellikle seçimin hemen öncesinde finansal piyasalarda meydana gelen dalgalanmalara karşı olarak Merkez Bankası’nın olağan dışı para politikası araçlarını kullanarak TRY’nin değerini sabit tutma amacında olduğunu görmüştük. Bunu ağırlıklı fonlamanın gerçekleştiği aralıklardan görebiliyoruz. Bu nedenle, Merkez Bankası’nın “sıkı para politikası” vurgusunu devam ettirmesi gerekliliğinin devam ettiğini düşünüyoruz. Enflasyon konusunda da, özellikle gıda enflasyonuna dair sıkıntıların devam etmesi ve mevcut şartların halen enflasyon görünümünde kayda değer ve ikna edici bir gerilemeye işaret etmemesi itibariyle parasal gevşeme şartlarının oluşmadığını düşünüyoruz. Gıda enflasyonu %30’lara yakınsıyor ve ÜFE ile TÜFE arası son aylarda biraz kapansa da hala makas çok açık ve maliyet artışlarının TÜFE üzerine %100 yansımadığını gösteriyor. Yani enflasyon görünümüne ilişkin risk dengesi halen yukarı yönlü ve zirveden düşüş henüz kayda değer değildir. 25 Nisan, gevşeme döngüsü için çok erken bir tarih olur.

Parasal gevşeme koşullarının, TRY’nin istikrar kazanması senaryosunda enflasyondaki düşüşün başlamasını beklediğimiz 2. çeyrek sonrasından önce oluşmasını beklemeyiz. Söz konusu koşullar, TRY’nin istikrarlı kalması senaryosunda gerçekleşirse, Merkez Bankası’nın faiz indirimleri enflasyon izin verdiği ölçüde olabilecektir. Eğer TRY tarafında ekonomi dışı faktörlerle özellikle, yaz aylarında bir oynaklık artışı söz konusu olursa enflasyona dair varsayımlar da değişeceği için, para politikasına dair olan öngörüler de değişime uğrayacaktır. Bu yüzden, parasal gevşeme sürecine ilişkin öngörümüzde TRY’nin istikrarlı kalmasını ana kilit faktör olarak görmekteyiz. Bu kapsamda, mevcut şartla ilk faiz indirimini Temmuz’da beklemekle beraber, yıl sonuna kadar da 200 baz puanlık faiz indirimi öngörürüz.

USDTRY ANALİZİ

27 Eylül 2017 tarihinden beri 200 günlük üssel hareketli ortalama üzerinde ana pozitif trend görünümüne devam eden USDTRY kuru, 34 ve 50 günlük üssel hareketli ortalamaların üzerinde kalıcı reaksiyonlar oluşturması sonrasında pozitif fiyatlama davranışında daha istekli bir profil izledi.

İlgili çıkışını 5,85 seviyesine kadar sürdüren kur, mevcut pozitif görünümünü daha da güçlü bir profile dönüştürebilir mi sorusuna cevap aramaktadır. Bu sebeple de yeni hafta gündemimizde 5,85 bariyeri yakinen takip edilmelidir.

USDTRY kurunun yukarı yönlü çıkışını 5,85 seviyesi ile baskılaması durumunda, trend içi tepki beklentisi gündemi meşgul edebilir. Bu düşünce ile 5,78 başta olmak üzere 5,70 ve 5,60 desteklerine doğru geri çekilme izlenebilir. Ancak bu tür bir tepki oluşsa dahi kısa vadeli görünümün 34 ve 50 günlük üssel hareketli ortalamaların yer aldığı 5,55 – 5,60 bölgesi üzerinde pozitif olduğu unutulmamalıdır. Bu sebeple de kısa vadeli olarak kura yönelik olası geri çekilmelerin trend içi tepki / düzeltme olduğu unutulmamalıdır.

USDTRY kuruna yönelik pozitif fiyatlama davranışının daha istekli bir profile dönüşebilmesi içinse, 5,85 seviyesi üzerindeki kalıcı hareketlere (tercihen 1 günlük kapanış) ihtiyaç olduğu unutulmamalıdır. Ancak bu şartla 5,89 ve 5,93 bariyerlerine doğru trend davranışı izlenebilir.



EURTRY ANALİZİ

EURTRY paritesi geride bıraktığımız hafta 6,4500 – 6,6000 bölgesinde yoğunlaşan bir seyir izledi.

Bu süreçte fiyatlamalar, 21 periyotluk Envelopesun desteklediği 6,3000 – 6,4500 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yükseliş beklentisi ön planda olabilir. Gerçekleşebilecek yükselişlerde 6,7200 ve 6,8500 seviyeleri hedeflenebilir.

Olası düşüşler 6,3000 – 6,4500 bölgesi ve üzerinde kaldığı müddetçe yeni yükseliş potansiyeli oluşabilir. Dolayısıyla düşüş isteğinin devamı için 6,3000 seviyesi üzerindeki seyri ve 4 saatlik kapanışları görmek gerekebilir. Bu durumda 6,1500 seviyesi gündeme gelebilir.