ABD’den ilk çeyrekte güçlü büyüme
ABD’de ilk çeyrek GSYH büyümesi, piyasa beklentileri ile kıyaslandığında pozitif bir sürpriz yapmış görünüyor. ABD ekonomisi 1Ç19 döneminde bir önceki çeyrekteki %2,2 seviyesinden %3,2 seviyesine yükseldi ve konsensüs tahmin olan %2,3’ün de bir hayli üzerinde gerçekleşti. Özellikle yıl boyunca ekonomi üzerindeki hissiyatta da etkili olan büyüme endişeleri göz önüne alındığında, daha pozitif bir görüntüye işaret etmekle birlikte içindeki rakamsal ayrıntılar da oldukça önemli…
Geçen yılki ticaret gerilimleri, 2019 yılının başında GSYH rakamlarına önemli bir etki etmiş görünüyor. Birincisi, tarife etkileri ithalatın daralmasında belirleyici faktör, bu yüzden net ihracat ciddi bir pozitif katkı veriyor. Bunun yanı sıra, stoklamaların da artması ile beraber stok etkisi büyüme üzerinde görünüyor, ki bu etki muhtemelen 2Ç19 büyümesinin biraz daha aşağıda kalmasına neden olabilir. Artık ticaret görüşmeleri daha olumlu bir yönde hareket ediyor görünüyor. Dolayısıyla ithalat ve stoklardaki seyrin biraz geri dönüşümünü görebiliriz.
Hane halkı tüketimi tarafından gelen katkı, %1,2 olan tüketim harcamaları büyümesi itibariyle göreceli olarak zayıf, bunda dayanıklı tüketim tarafındaki zayıflama ana etken olmuş. Yatırımlar kalemi tarafında, rakamsal olarak gelen %5,1’lik büyüme itibariyle iyi gibi, ancak bu etki sabit yatırımlardan ve işletme yatırımlarından gelmiyor. Çünkü sabit yatırımlar tarafındaki büyüme hızı %1,5 seviyesinde kaldı, işletme yatırımlarında %5,4!ten %2,7’ye yavaşlama var ve asıl etki %8,6’lık büyüme kaydeden fikri mülkiyet yatırımlarından geliyor. Niteliksel olarak arzulanan durumda değil tabii… Bu resimde de küresel büyüme zayıflığı ve politik/ticari belirsizlik faktörlerinin etkili olduğundan bahsedebiliriz.
Ancak ABD gelişmiş ülkelerdeki çok da pozitif olmayan görüntünün aksine, pozitif ayrılıyor. Bilanço sezonunda şirket karlarını da genelde olumlu gördük, bu da elbette büyüme tahminleri açısından pozitif… Aynı zamanda bu büyüme, normalde ABD’nin bazı bölgelerinde kış mevsiminin çok sert geçmesi nedeniyle tipik sezonsal yavaşlamanın ve Ocak/Şubat döneminde hükümetin kapalı olması nedeniyle kamunun nispeten devre dışı olduğu bir dönemde geldi. Trump, bu büyüme seviyelerini korumaya çalışacak ve hem bu büyüme görüntüsünün gücü için Fed üzerine baskı yapmaya devam eder, hem de enflasyon baskıları henüz Fed’i “sabırlı”dan “sabırsız”a götürecek seviyede değil… 2020 Başkanlık seçimi öncesinde, 4 yıllık dönemini bir ekonomik başarı hikayesi olarak sunmak isteyecek olan Trump ile Fed arasında nasıl bir etkileşim olacağını göreceğiz.
Geçen yılki ticaret gerilimleri, 2019 yılının başında GSYH rakamlarına önemli bir etki etmiş görünüyor. Birincisi, tarife etkileri ithalatın daralmasında belirleyici faktör, bu yüzden net ihracat ciddi bir pozitif katkı veriyor. Bunun yanı sıra, stoklamaların da artması ile beraber stok etkisi büyüme üzerinde görünüyor, ki bu etki muhtemelen 2Ç19 büyümesinin biraz daha aşağıda kalmasına neden olabilir. Artık ticaret görüşmeleri daha olumlu bir yönde hareket ediyor görünüyor. Dolayısıyla ithalat ve stoklardaki seyrin biraz geri dönüşümünü görebiliriz.
Hane halkı tüketimi tarafından gelen katkı, %1,2 olan tüketim harcamaları büyümesi itibariyle göreceli olarak zayıf, bunda dayanıklı tüketim tarafındaki zayıflama ana etken olmuş. Yatırımlar kalemi tarafında, rakamsal olarak gelen %5,1’lik büyüme itibariyle iyi gibi, ancak bu etki sabit yatırımlardan ve işletme yatırımlarından gelmiyor. Çünkü sabit yatırımlar tarafındaki büyüme hızı %1,5 seviyesinde kaldı, işletme yatırımlarında %5,4!ten %2,7’ye yavaşlama var ve asıl etki %8,6’lık büyüme kaydeden fikri mülkiyet yatırımlarından geliyor. Niteliksel olarak arzulanan durumda değil tabii… Bu resimde de küresel büyüme zayıflığı ve politik/ticari belirsizlik faktörlerinin etkili olduğundan bahsedebiliriz.
Ancak ABD gelişmiş ülkelerdeki çok da pozitif olmayan görüntünün aksine, pozitif ayrılıyor. Bilanço sezonunda şirket karlarını da genelde olumlu gördük, bu da elbette büyüme tahminleri açısından pozitif… Aynı zamanda bu büyüme, normalde ABD’nin bazı bölgelerinde kış mevsiminin çok sert geçmesi nedeniyle tipik sezonsal yavaşlamanın ve Ocak/Şubat döneminde hükümetin kapalı olması nedeniyle kamunun nispeten devre dışı olduğu bir dönemde geldi. Trump, bu büyüme seviyelerini korumaya çalışacak ve hem bu büyüme görüntüsünün gücü için Fed üzerine baskı yapmaya devam eder, hem de enflasyon baskıları henüz Fed’i “sabırlı”dan “sabırsız”a götürecek seviyede değil… 2020 Başkanlık seçimi öncesinde, 4 yıllık dönemini bir ekonomik başarı hikayesi olarak sunmak isteyecek olan Trump ile Fed arasında nasıl bir etkileşim olacağını göreceğiz.