Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum - Lisans No: G-039 (398)
Cumhuriyetimizin 100. Yılı Kutlu Olsun

Altın Çıkarma Maliyeti

17 Mayıs 2017

Yüz yıllar boyunca uğruna savaşlar verilen, sosyal ve politik olarak ülke dinamiklerini değiştiren değerli metal altın yatırımcıların ilgisini her daim çekmeye devam etmektedir.

Altın fiyatını temel dinamikler arasında etkileyen faktörler arasında;

    • Fed’in kademeli, temkinli ve veri odaklı faiz artırım sürecinden 2017 yılı için kalan olası 2 adet faiz artırım beklentisine piyasa katılımcılarının adaptasyonu devam etmektedir.



Haziran toplantısında %90 ihtimal ile faiz artırımı beklenmektedir.

WIRP

    • ABD Başkanı Trump’ın mali politikalarına (alt yapı harcamaları ve vergi reform paketi) ilişkin beklenti yönetiminin devam etmesi

 

    • Özetle, Fed ve Trump tarafında güvercin algı etkin olmaya devam ederken, altın fiyatını pozitif etkilemektedir.

 

    • ABD tahvil faizlerinde gerilemenin devam etmesi (2,5,10 ve 30 yıllık) ile Dolar temasında zayıflama değerli metale olumlu yansımaktadır.

 

    • Sadece 10 yıllık tahvil faizi referans almak hatalı olacaktır. Genel algı olarak tahvil faizlerini bütün olarak değerlendirmek gerekirken, genel kabul görmüş ABD 10 yıllık tahvil faizi takip edilebilir.

 

    • ABD 10 yıllık tahvil faizinde %2,64 çift tepe formasyonundan itibaren gerileme hareketi devam ederken, 89 günlük basit hareketli ortalamayı (%2,3975) referans olarak takip ediyoruz.



Kısa dönemli olarak 89 günlük ortalamanın altında kalması ile %2,3276 ve orta dönemde %2,1346 fibo düzetlme seviyeleri takip edilebilir. ABD tahvil faizinin gerilemesi ile altın fiyatı arasında ters yönlü ilişkinin devam etmesi beklenebilir.

TAHVIL

    • ABD tahvil dinamiklerinde değişim ABD reel faizini etkilemektedir. Reel faizin yükselmesi Dolar temasını güçlendirdiğinden dolayı Altın’a olan talebi azaltması beklenebilir. Teorik olarak reel faiz ile altın spot fiyatı arasında ters yönlü ilişki bulunmaktadır.



Grafikte, kırmızı çizgi ABD 10 yıllık reel faizi, beyaz çizgi ile altın fiyatı gösterilmiştir.

GETIRI

    • ABD tahvil faizlerinde gerileme devam ederken, borsa yatırım fonlarının (ETF) elinde tuttukları altın miktarı ile COMEX depo giriş/çıkış verileri altın fiyatı için önemli belirleyiciler arasında yer almaktadır.



Tahvil faizlerinden gerileme ile ETF/COMEX çıkışları durması altın fiyatına pozitif katkı sağlamaktadır.

Grafikte;

    • Yeşil çizgi : ABD 10 yıllık tahvil faizi

 

    • Beyaz çizgi : Altın fiyatı

 

    • Kırmızı çizgi : Borsa yatırım fonları (ETF) altın miktarı

 

    • Turuncu çizgi : ABD 2 yıllık tahvil faizi

 

    • Mavi çizgi : Comex depo giriş/çıkış



ETF

Çıkarma Maliyeti Netleşiyor…

Altın ile ilgili makro dinamikleri özetledikten sonra yatırımcılar tarafında merak edilen ve üzerine bilanço verilerine dayanmayan söylentiler ile spekülasyon yapılan altın çıkarma maliyeti konusunu inceleyeceğiz.

Analizimizde 2017 yılı birinci çeyrek dönemi için altın çıkarma maliyetini inceleyeceğiz.

Çıkarma maliyeti için tüm maliyetlerin dâhil olduğu veri (all-in sustaining cash cost $/oz) dikkate alınacaktır.

2017 yılı 1Ç için çıkarma maliyeti;

    • Büyük ölçekli firmalar: 800 $/oz

 

    • Orta ölçekli firmalar: 808,9 $/oz



MALIYET

Çıkarma maliyetleri dikkate alındığında yatırımcılar tarafında altın şu seviyeye kadar düşmez çünkü çıkarma maliyeti budur yaklaşımının çok doğru olmayacağını bilançolardan derlenen veriler net olarak göstermektedir.

Bu yaklaşım tarzında altın fiyatının büyük ölçekli firmalar dikkate alındığında 800-809 $/oz seviyesine kadar gerileyebileceği yaklaşımı piyasa dinamiklerinden uzak rasyonel olmayan davranış olarak hatalara sürükleyecek işlemlere neden olması kuvvetle muhtemel.

Ayrıca firmaların altın çıkarma tekniklerinde teknoloji veya emek yoğun olup olmadıkları da dikkate alınması gerekmektedir.

Maliyetleri grafik olarak özetlersek, beyaz çizgi ile büyük ölçekli firmalar turuncu çizgi ile orta ölçekli firmalar gösterilmiştir.

2012 yılı ikinci çeyrek döneminden itibaren çıkarma maliyetlerinde gerileme devam etmektedir.

ALTIN1

Büyük ölçekli firmaların alt kırılımları incelendiğinde;

    • En yüksek çıkarma maliyeti : Gold Fields Ltd @ 1009 $/oz

 

    • En düşük çıkarma maliyeti : Newcrest Mining @ 713$/oz



ALTIN2

Konuya ilişkin GCM Forex Araştırma Müdürü Dr. Tuğberk ÇİTİLCİ tarafından hazırlanan “Altın Çıkarma Maliyeti” konulu önceki tarihli raporlara ulaşmak için tıklayınız;

 



GCM Forex Araştırma Müdürü Dr. Tuğberk ÇİTİLCİ’nin altın çıkarma maliyetini anlattığı 12 Mayıs 2017 tarihli “BloombergHT Küresel Piyasalar” yayınını izlemek için tıklayınız.

GCM YATIRIM sizin için hazır! Yatırıma başlamaya hazır mısınız?
Yardıma mı ihtiyacınız var? Müşteri temsilcimize merhaba deyin!
Web sitemizi ziyaret eden kullanıcılara mümkün olan en iyi yatırım deneyimini sunabilmek için çerezler (cookieler) kullanmaktayız. Çerez politikalarımızın detaylarına buradan ulaşabilirsiniz.