Baz Etkisi ile Tek Hane Enflasyon Devam Ediyor
Ekim ayında tüketici fiyat endeksi %2.00 artış gösterirken, GCM Yatırım Araştırma Departmanı olarak %2 beklentimize paralel gerçekleşmiştir. Baz etkisinin pozitif rüzgârı ile yıllık enflasyon %9 altında gerçekleşirken, Kasım ve Aralık ayı gerçekleşmelerinde baz etkisinin devreden çıkmasını bekliyoruz.
Yıllık enflasyonun %8.55 seviyesinde gerçekleşmesi dikkate alındığı TCMB’nin politika faizi %14 seviyesi ile makas oldukça açılmıştır. Makasın açık olması TCMB’nin faiz indirim döngüsünde ilave manevra alanı tanıyabilecekken, cari mi yoksa beklenen enflasyon mu tartışmalarında cari enflasyonun daha ağır bastığını düşünüyoruz. Bu konuda TCMB Başkanı Uysal cari ve beklenen enflasyon dinamiklerini bir bütün olarak ele alarak makul reel faizi gözettikleri söylemi de göz ardı edilmemelidir.
Makas açıklığı referans alındığında TCMB’nin Aralık toplantısında mevcut dinamikler ışığında 150 – 200 baz puanlık faiz indirimi beklentimiz güncelliğini korumaktadır. 2020 yılı için hedeflenen %5 büyümenin kredi dinamikleri ile desteklenmesi ve faiz indirimlerinin kredi faiz oranlarına ve kredi talebinin yatırıma dönmesi gecikmeleri dikkate alınınca önden yüklemeli faiz indirimi Aralık toplantısında şaşırtıcı olmayabilir.
Ekim ayına ilişkin Enflasyon verisi ardından USDTRY kurunun 5,68 seviyesinden aldığı destek ile kısa vadeli yükseliş kaydettiğini izlemekteyiz. Uzun zamandır sözünü ettiğimiz 5,60 – 5,65 bölgesini önemsemekle birlikte USDTRY ilgili bölge üzerinde kaldığı müddetçe pozitif trend beklentisine devam etmek isteyebilir. Bu düşünce ile 5,72 başta olmak üzere 5,74 ve 5,76 seviyelerine doğru çıkışlar izlenebilir. Kısa vadeli olarak 5,74, orta vadeli olarak da 5,79 üzerindeki kalıcı hareketler, mevcut dönüşün teyit kazandığı anlamına gelebilir. Aksi takdirde 5,68 seviyesine tekrar yakınsayan bir profil izlenebilir. Bu süreçte 5,60 – 5,65 bölgesine doğru bir geri çekilme izlenebilir mi sorusunun cevabı için de kısa vadeli olarak 5,68 seviyesi ayrıca takip edilebilir.
Yıllık enflasyonun %8.55 seviyesinde gerçekleşmesi dikkate alındığı TCMB’nin politika faizi %14 seviyesi ile makas oldukça açılmıştır. Makasın açık olması TCMB’nin faiz indirim döngüsünde ilave manevra alanı tanıyabilecekken, cari mi yoksa beklenen enflasyon mu tartışmalarında cari enflasyonun daha ağır bastığını düşünüyoruz. Bu konuda TCMB Başkanı Uysal cari ve beklenen enflasyon dinamiklerini bir bütün olarak ele alarak makul reel faizi gözettikleri söylemi de göz ardı edilmemelidir.
Makas açıklığı referans alındığında TCMB’nin Aralık toplantısında mevcut dinamikler ışığında 150 – 200 baz puanlık faiz indirimi beklentimiz güncelliğini korumaktadır. 2020 yılı için hedeflenen %5 büyümenin kredi dinamikleri ile desteklenmesi ve faiz indirimlerinin kredi faiz oranlarına ve kredi talebinin yatırıma dönmesi gecikmeleri dikkate alınınca önden yüklemeli faiz indirimi Aralık toplantısında şaşırtıcı olmayabilir.
Ekim ayına ilişkin Enflasyon verisi ardından USDTRY kurunun 5,68 seviyesinden aldığı destek ile kısa vadeli yükseliş kaydettiğini izlemekteyiz. Uzun zamandır sözünü ettiğimiz 5,60 – 5,65 bölgesini önemsemekle birlikte USDTRY ilgili bölge üzerinde kaldığı müddetçe pozitif trend beklentisine devam etmek isteyebilir. Bu düşünce ile 5,72 başta olmak üzere 5,74 ve 5,76 seviyelerine doğru çıkışlar izlenebilir. Kısa vadeli olarak 5,74, orta vadeli olarak da 5,79 üzerindeki kalıcı hareketler, mevcut dönüşün teyit kazandığı anlamına gelebilir. Aksi takdirde 5,68 seviyesine tekrar yakınsayan bir profil izlenebilir. Bu süreçte 5,60 – 5,65 bölgesine doğru bir geri çekilme izlenebilir mi sorusunun cevabı için de kısa vadeli olarak 5,68 seviyesi ayrıca takip edilebilir.