Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum - Lisans No: G-039 (398)
Cumhuriyetimizin 100. Yılı Kutlu Olsun

Enflasyondaki Düşüşle Beraber Temmuz Toplantısında Faiz İndirimi Bekleriz

03 Temmuz 2019 GCM Araştırma & Analiz- Araştırma & Analiz
Enflasyon Haziran ayında %18,7’den %15,7’ye gerilerken; enerji, işlenmemiş gıda, alkollü içecekler, tütün ve altının dışarıda bırakıldığı çekirdek enflasyon (B göstergesi) da yavaşlamaya devam etti ve Mayıs ayındaki %16,9 seviyesinden %16,3’e geriledi. Enflasyon Haziran ayında piyasanın beklediğinden biraz daha iyi, bizim beklentimiz olan %15,8’e ise paralel olarak gerçekleşmiştir. Enflasyonda gerilemenin devam etmesi ile beraber Merkez Bankası politika faizi ve manşet enflasyon arasındaki makas daha da açılarak 2011’den bu yana en geniş aralığa işaret etmiştir. Bu durum Merkez Bankası’nın 25 Temmuz’daki bir sonraki PPK toplantısında faiz oranlarını düşürmesinin önünü açmaktadır.



Manşet enflasyondaki düşüşe en önemli katkının alt kalemler bazında Mayıs seviyesi %28,4’ten Haziran ayında %19,2’ye gerileyen gıda enflasyonu tarafından görüyoruz. Haziran 2018’deki yüksek aylık artıştan gelen baz etkisinin de yıllık enflasyondaki 3 puanlık düşüşte önemli bir katkısı olmuştur. TRY’nin son dönemlerde görece stabilize olması da çekirdek enflasyon tarafındaki düşüşe destek vermektedir.

Ürün bazında normal olarak en çok fiyat artışı gösterenlerin turizm sezonu itibariyle turizm ve seyahatle alakalı kalemler olduğunu, gıda maddeleri ile giyim ve ayakkabı tarafının ise sezon etkisiyle enflasyondaki düşüşe katkı verdiğini görüyoruz.

Benzer baz etkileri, geçen yılın olağan dışı artışları nedeniyle Ağustos, Eylül ve Ekim aylarında da görülebileceğinden dolayı enflasyonda yılın son çeyreğine yayılan bir düşüş trendi görmemiz söz konusu olabilir. Bu durum, her zaman söylediğimiz gibi TRY’nin istikrarını koruduğu senaryolarda geçerli olacaktır. Bu da 4Ç19 dönemine kadar baz etkisinin enflasyondaki düşüşü desteklemesi demek… Ancak baz etkisi devreden çıktıktan sonra, 4Ç19 döneminden itibaren 2020 yılını da içine alacak şekilde enflasyonist riskler artacaktır.

Merkez Bankası, enflasyonda beklenen düşüş itibariyle artan faiz – enflasyon marjının kendine tanıdığı hareket alanını kullanacaktır. Bankalarca uygulanacak faiz oranlarına bu çeyrek için yapılan indirim de aslında Merkez Bankası’nın faiz indiriminin bir nevi habercisiydi. Baz etkisinin Ekim ayına kadar devam edecek olması Merkez Bankası’nın da faiz indirimlerini döngü haline getirmesine imkan verebilir. Fed başta olmak üzere büyük merkez bankalarından faiz indirimi eklenmesi ve kısa vadede G-20’den sonra Trump’ın yaptırım tehditlerini hafifletmesinden sonra yerel para biriminde görülen stabilizasyon da Merkez Bankası’nın işini kolaylaştırabilir. Bu duruma risk teşkil edecek faktör olarak, halen Rus füze savunma sisteminin alımının ABD ile ilişkiler konusunda yarattığı belirsizliğin TRY üzerinde yaratabileceği olası dengesizliği gösteriyoruz.

GCM Yatırım olarak 25 Temmuz’da Merkez Bankası’ndan 100 baz puan faiz indirimi bekliyoruz.
GCM YATIRIM sizin için hazır! Yatırıma başlamaya hazır mısınız?
Yardıma mı ihtiyacınız var? Müşteri temsilcimize merhaba deyin!
Web sitemizi ziyaret eden kullanıcılara mümkün olan en iyi yatırım deneyimini sunabilmek için çerezler (cookieler) kullanmaktayız. Çerez politikalarımızın detaylarına buradan ulaşabilirsiniz.