FOMC Para Politikası İletişim Dilini “sabırlı” Olarak Yumuşattı
Fed yetkilileri Ocak ayı FOMC toplantısında federal fonlama oranını beklendiği gibi %2,25 – 2,50 aralığında tutarken, faiz konusunda önceki yönlendirmelerine kıyasla politika dilini oldukça yumuşattı ve “kademeli faiz artışı” yönlendirmesinin yerini “sabırlı” yönlendirmesi aldı. Bu noktada Fed’in yukarıya gidemeyen ve mevcut seviyelerde kalmakta olan enflasyon görünümü, Avrupa ve Çin kaynaklı dışsal riskler, finansal piyasalarda dalgalanma ve küresel durgunluk endişelerinden kendini soyutlayamayan bir konumda olduğunu görmekteyiz. Bu yönlendirme değişimi, Fed’in direksiyonu sert bir şekilde kırdığını gösteriyor.
Powell, halen iyi durumda olduklarını belirtiyor, işgücü piyasası halen güçlü ve işsizlik oranları düşük kalmaya devam edecek görünüyor. Ancak risk dengesine doğru herhangi bir atık yok ve risklerin “kabaca dengelenmiş” olduğu ibaresi politika metninden çıkarılmış. Bu risk dengesi açısından aşağı yönlü eğilime işaret, ki benzer durumun çok daha gözle görülür şeklini Avrupa tarafında görmekteyiz. Eğer Fed de dışsal risklerden dolayı duracaksa eğer, diğer Merkez Bankaları açısından da beklentiyi çok fazla yukarıda tutamayız. Normalde hisse senedi piyasalarının ve EM varlık grubunun duymak isteyecekleri bunlar, çünkü para politikaları daha fazla likiditeyi çekemeyecek. Ancak küresel durgunluk herkes için önemli bir risk olduğundan temkinli kalmak gerekiyor.
Enflasyon halen %2 referans seviyesine yakınlık gösteriyor, ancak enflasyon breakevenlerındaki hareket eskisi kadar destekleyici değil… Zaten manşet rakamlar da momentumun zayıfladığını net olarak ortaya koymakta. Piyasanın enflasyon beklentileri zayıf, ancak ücret artışları halen enflasyon momentumunu destekler nitelikte olmayı sürdürüyor. Bundan sonra da dikkatle takip edilmesi gerekecektir.
Fed’den beklediğimiz bir diğer ayrıntı bilanço küçültme stratejisinin gözden geçirilmesiydi ve bu noktada da beklediğimiz ayrıntıyı vermiş görünüyor. Uzun vadede bilançonun nihai kompozisyonu önemli ve Fed eğer ki bilanço küçültmeyi erken sonlandıracaksa o zaman tahvil portföyünü, yani bilançosunu geniş tutmaya devam edecek demektir. Önemli bir patika değişikliği olarak görmek lazım, Fed bu noktada beklentileri yönetmek için her türlü politika aracını kullanabilecek bir durumda… Tabii neden yavaşladıkları çok önemli bir ayrıntı; 2020’den itibaren faiz indirimleri ihtimallerin içine ucundan girmeye başladıysa ekonomide yavaşlama endişelerini küçültmemek gerekiyor.
Powell, halen iyi durumda olduklarını belirtiyor, işgücü piyasası halen güçlü ve işsizlik oranları düşük kalmaya devam edecek görünüyor. Ancak risk dengesine doğru herhangi bir atık yok ve risklerin “kabaca dengelenmiş” olduğu ibaresi politika metninden çıkarılmış. Bu risk dengesi açısından aşağı yönlü eğilime işaret, ki benzer durumun çok daha gözle görülür şeklini Avrupa tarafında görmekteyiz. Eğer Fed de dışsal risklerden dolayı duracaksa eğer, diğer Merkez Bankaları açısından da beklentiyi çok fazla yukarıda tutamayız. Normalde hisse senedi piyasalarının ve EM varlık grubunun duymak isteyecekleri bunlar, çünkü para politikaları daha fazla likiditeyi çekemeyecek. Ancak küresel durgunluk herkes için önemli bir risk olduğundan temkinli kalmak gerekiyor.
Enflasyon halen %2 referans seviyesine yakınlık gösteriyor, ancak enflasyon breakevenlerındaki hareket eskisi kadar destekleyici değil… Zaten manşet rakamlar da momentumun zayıfladığını net olarak ortaya koymakta. Piyasanın enflasyon beklentileri zayıf, ancak ücret artışları halen enflasyon momentumunu destekler nitelikte olmayı sürdürüyor. Bundan sonra da dikkatle takip edilmesi gerekecektir.
Fed’den beklediğimiz bir diğer ayrıntı bilanço küçültme stratejisinin gözden geçirilmesiydi ve bu noktada da beklediğimiz ayrıntıyı vermiş görünüyor. Uzun vadede bilançonun nihai kompozisyonu önemli ve Fed eğer ki bilanço küçültmeyi erken sonlandıracaksa o zaman tahvil portföyünü, yani bilançosunu geniş tutmaya devam edecek demektir. Önemli bir patika değişikliği olarak görmek lazım, Fed bu noktada beklentileri yönetmek için her türlü politika aracını kullanabilecek bir durumda… Tabii neden yavaşladıkları çok önemli bir ayrıntı; 2020’den itibaren faiz indirimleri ihtimallerin içine ucundan girmeye başladıysa ekonomide yavaşlama endişelerini küçültmemek gerekiyor.