Günlerden ABD Merkez Bankası (Fed)
27 Temmuz 2016
Dr. Tuğberk Çitilci- Araştırma Müdürü
Fed Temmuz ayına ilişkin faiz kararını açıklayacak. Piyasa katılımcıları tarafında faiz artırımına ilişkin herhangi bir aksiyon alınması beklenmiyor. Sürece ilişkin yol haritasına bakıldığında kademeli, temkinli ve veri odaklı yaklaşım devam etmektedir. Kademeli ve temkinli söylemi daha anlaşılabilir olmasına rağmen veri odaklı referans gri alanlara neden olmaktadır. Veri odaklı faiz artırım sürecinde beklentilerden iyi gelecek ekonomik veriler Fed’in her toplantıda faiz artırımına gitme ihtimalini yükseltmektedir. Örneklendirmek gerekirse Fed faiz kararı sonrasında 29 Temmuz Cuma günü ABD 2.çeyrek büyüme verisi açıklanacak, verinin bir önceki veriye göre iyi gelmesi bekleniyor. Büyümeye devam eden ABD ekonomisi ve istihdam piyasasında devam eden iyileşme Fed’in faiz artırım süreci için destekleyici unsurlar olmaktadır.
Fed vadeli kontratlarına göre Fed’in 21 Eylül 2016 tarihli toplantısında faiz artırım ihtimali %28,0 seviyesinde gerçekleşmektedir. Önemli nokta ihtimal bir ay öncesinde %0,0 seviyesinde Fed faiz artırmaz algısında fiyatlanıyordu. Aynı şekilde 14 Aralık 2016 toplantısı için %49,2 seviyesinde yer alırken bir ay öncesinden ihtimal %15,3 idi. Bu noktada vurgulamak istediğimiz vadeli kontratlara göre şekillenen ihtimal veya piyasa katılımcılarının beklentileri çok hızlı şekilde değişebilir. Bir ay öncesine kadar İngiltere Brexit siyah kuğu olayı ile Fed’in faiz artırım sürecini 2016 yılında askıya alacağı ihtimali fiyatlanırken mevcut durumda yaklaşık %50,0 ihtimal ile faiz artırımı fiyatlanmaktadır.
Bu durumu benzeri Mayıs döneminde yaşanmıştır. Piyasa katılımcıları Fed’in faiz artırımı yapmayacağı şeklinde fiyatlama yaparken açıklanan Fed toplantı tutanaklarında şahin tonlama ile algı hızlı şekilde terse dönmüştür. Faiz artırımı konuşulurken beklentilerden kötü gerçekleşen tarım dışı istihdam verisi tekrar Fed faiz artırımı yapmaz fiyatlamasına neden olmuştur.
Vadeli kontratlar piyasa katılımcılarının beklentilerini yansıtmaktadır. Bu beklentiler gelecek haber ve ekonomik verilere bağlı olarak çok hızlı şekilde değişebilir ve bu değişim başta dolar endeksi olmak üzere varlık fiyatlarını etkilemesi beklenebilir. Son kararı ABD Merkez Bankası (Fed) verecektir. Fed kararında vadeli kontrat fiyatlamasını dikkate almamaktadır, Fed’in baktığı genel ekonomik gidişata ilişkin makroekonomik veri seti olmaktadır.
Piyasa katılımcılarının genel beklentilerinin aksine Fed’in 2016 yılında faiz artırımı yapmayacağı şeklinde söylemleri söylemek için erken olabilir. Veri odaklı yaklaşım devam ettiği sürece Fed’in Eylül veya Aralık toplantılarında faiz artırımına ilişkin aksiyon alması beklenebilir. Dolasıyla 2016 yılı için faiz artırımı tamamen masadan kalktığı şeklinde stratejiye dayalı işlemlere karşı yatırımcılarımızın dikkatli olmalarını önemle hatırlatmak istiyoruz.
Konuya ilişkin hazırladığımız raporlarımızı incelemek için ilgili başlıklara tıklayınız.
Fed vadeli kontratlarına göre Fed’in 21 Eylül 2016 tarihli toplantısında faiz artırım ihtimali %28,0 seviyesinde gerçekleşmektedir. Önemli nokta ihtimal bir ay öncesinde %0,0 seviyesinde Fed faiz artırmaz algısında fiyatlanıyordu. Aynı şekilde 14 Aralık 2016 toplantısı için %49,2 seviyesinde yer alırken bir ay öncesinden ihtimal %15,3 idi. Bu noktada vurgulamak istediğimiz vadeli kontratlara göre şekillenen ihtimal veya piyasa katılımcılarının beklentileri çok hızlı şekilde değişebilir. Bir ay öncesine kadar İngiltere Brexit siyah kuğu olayı ile Fed’in faiz artırım sürecini 2016 yılında askıya alacağı ihtimali fiyatlanırken mevcut durumda yaklaşık %50,0 ihtimal ile faiz artırımı fiyatlanmaktadır.
Eylül Ayı Toplantısı
Aralık Ayı Toplantısı
Bu durumu benzeri Mayıs döneminde yaşanmıştır. Piyasa katılımcıları Fed’in faiz artırımı yapmayacağı şeklinde fiyatlama yaparken açıklanan Fed toplantı tutanaklarında şahin tonlama ile algı hızlı şekilde terse dönmüştür. Faiz artırımı konuşulurken beklentilerden kötü gerçekleşen tarım dışı istihdam verisi tekrar Fed faiz artırımı yapmaz fiyatlamasına neden olmuştur.
Vadeli kontratlar piyasa katılımcılarının beklentilerini yansıtmaktadır. Bu beklentiler gelecek haber ve ekonomik verilere bağlı olarak çok hızlı şekilde değişebilir ve bu değişim başta dolar endeksi olmak üzere varlık fiyatlarını etkilemesi beklenebilir. Son kararı ABD Merkez Bankası (Fed) verecektir. Fed kararında vadeli kontrat fiyatlamasını dikkate almamaktadır, Fed’in baktığı genel ekonomik gidişata ilişkin makroekonomik veri seti olmaktadır.
Piyasa katılımcılarının genel beklentilerinin aksine Fed’in 2016 yılında faiz artırımı yapmayacağı şeklinde söylemleri söylemek için erken olabilir. Veri odaklı yaklaşım devam ettiği sürece Fed’in Eylül veya Aralık toplantılarında faiz artırımına ilişkin aksiyon alması beklenebilir. Dolasıyla 2016 yılı için faiz artırımı tamamen masadan kalktığı şeklinde stratejiye dayalı işlemlere karşı yatırımcılarımızın dikkatli olmalarını önemle hatırlatmak istiyoruz.
Konuya ilişkin hazırladığımız raporlarımızı incelemek için ilgili başlıklara tıklayınız.