Merkez Bankası Enflasyonu İzliyor, Faizleri Düşürmekte Acele Etmiyor

 

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) beklendiği gibi yılın ilk Enflasyon Raporu’nda enflasyon tahminlerini düşen enerji maliyetleri ve 2018 gerçekleşmesinin %23,5 tahmininin altında %20,3 olmasından mütevellit, sınırlı şekilde aşağı yönlü güncelledi. Bu kapsamda önceki rapor döneminde %15,2 olan 2019 yılsonunda enflasyon tahmini %14,6’ya düşürüldü. Brent petrol fiyatında 80 USD’den 63 USD’ye yapılan aşağı revizyon, genel hatlarıyla petrol fiyatındaki düşüşün enflasyon tahminlerindeki düşüşe dayanak olduğunu görmekteyiz. Sn. Çetinkaya, Merkez Bankası’nın faiz oranlarını düşürmeden önce enflasyonda ikna edici bir yavaşlama görülmesi gerektiğini belirterek, Merkez Bankası’nın yakın zamanda faiz oranlarını düşürmeyeceğine sinyal vermiş oldu.

Özellikle Kasım ve Aralık aylarında meydana gelen eksi gerçekleşmelerin yanı sıra; vergi indirimleri, elektrik, doğalgaz ve su şebeke indirimleri ve azalan enerji maliyetlerinin etkisi gibi faktörlerle enflasyonda meydana gelen ve gelecek düşüşlerin Merkez Bankası’nı erken dönem faiz indirimlerine yönlendirebileceği yorumları yapılmaktaydı. Bu elbette finansal koşullarda erken bir sıkılaşma anlamına geleceğinden ilgili değişkenleri olumsuz etkileyebilirdi. Enflasyonda maliyet kaynaklı risklerin devam etmesi ilk aylarda Merkez Bankası’nın da sıkı duruşunu devam ettirmesi gerekliliğini ortaya koymaktadır. Sn. Çetinkaya’nın konuşmasında enflasyonun bütün göstergeleri, fiyatlama davranışlarını etkileyen bütün unsurlar, maliyetler, çıktı açığı, çekirdek enflasyon vs. gibi etmenlerin tamamının enflasyondaki düşüşü teyit etmesi ve ikna edici bir görüntü oluşturması gerekliliğine yönelik söylemi oldukça önemli… Merkez Bankası, enflasyon trendi net ve kalıcı bir şekilde aşağı dönmeden önce para politikasını gerekli sıkılıkta tutmaya devam edecek, sonraki aşamada ise enflasyonla uyumlu bir şekilde, muhtemelen ikinci yarıdan itibaren kademeli olarak faiz indirimlerine gidecektir.



Merkez Bankası, repo faizini %24’e çıkardığından beri sıkı para politikası yönlendirmesini devam ettirmektedir. Merkez Bankası’nın enflasyon gerçeğini göz ardı etmemesi ve erken faiz indirim döngüsüne başlamaması son dönemde piyasalar tarafında da karşılık bulmuş, Merkez Bankası’nın iletişimi ve öngörülebilirliği açısından olumlu değerlendirilmiştir. Bu noktada Merkez Bankası, söz konusu koşullarda kötüleşme olduğu takdirde “ilave sıkılaştırma“ seçeneğini de saklı tutmaktadır. Merkez Bankası’nın enflasyon ve para politikası yönlendirmesinde “şahin” tutumunu devam ettirdiğini ve planına sadık kaldığını görmekteyiz.