Risk Dengesindeki Aşağı Eğilim ECB’nin Faiz Artırımlarının Gecikeceği Anlamına Geliyor
Avrupa Merkez Bankası (ECB) beklendiği gibi yılın ilk toplantısında para politikası aksiyonlarına ilişkin değişiklik sinyali vermedi ve politika açıklamasında da Euro Bölgesi ekonomisinde ortaya çıkan zayıflık konusunda da daha fazla endişe duyulduğu görülebiliyor. Mevcut ekonomik dinamikler çerçevesinde, zayıflayan ekonomik büyüme ve yukarı gidemeyen enflasyon görünümü Banka’nın sıkılaştırıcı adımların devamını getirememesine neden olmakta, bu nedenle 2019’un sonundan önce faiz artırımı beklememekteyiz.
Draghi’nin risk dengesinin aşağıya doğru olduğunu konuşmasında yinelemesi ve ekonomik verilerin beklenenden kötü olduğunu belirtmesi çerçevesinde ekonomik tahminlerin revize edileceği Mart toplantısında büyüme ve enflasyon tahminleri biraz daha kesilebilir. Yani çok daha temkinli bir ECB göreceğiz. Aralık ayı tahminlerinin yayınlanmasından sonraki süreçte gelen PMI verileri cari durum ve beklentiler konusunda daha temkinli olmamıza neden olmaktadır. AB’de iç talep dinamikleri yavaşlıyor, bu çerçevede daha zayıf büyüme görünümü işgücü piyasasındaki sıkılaşmayı da bozabilir. Dolayısıyla ekonomik aktivite ve enflasyon konusunda da aşağı yönlü riskler ağırlıkta olmayı sürdürmektedir.
ECB, ilk sıkılaşma adımını mevduat faizine ılımlı bir artış getirerek yapacak ve mevduat faizleri 0 noktasına getirildikten sonra referans oranları artırma yoluna gidecektir. Ancak ekonomideki zayıflık bu aksiyonun zamanlamasının mümkün oldukça geç olacağını göstermektedir. ECB’nin yönlendirmesi yaz aylarından önce faizlerin düşük kalmaya devam edeceği yönünde, ancak biz 2019’un genelinde de aksiyon alınmasını zor görmekteyiz. Düşük büyüme ve enflasyon yaratamama sorunu ECB’nin parasal teşviklerden çıkmış olduğu bu dönem içerisinde durumunu zorlaştırmaktadır ve faiz artırımı yapmasını engellemektedir. TLTRO’lar ile ilgili karar alınmadığını da söyledi Draghi, ancak Banka yakın süreçte uzun vadeli refinansman operasyonları ile likidite enjeksiyonu yaparak piyasalara ve ekonomiye destek olma yoluna gidecektir. TLTRO operasyonlarıyla alakalı olarak Mart ayındaki toplantıda daha somut açıklamalar yapılabilir.
Draghi’nin risk dengesinin aşağıya doğru olduğunu konuşmasında yinelemesi ve ekonomik verilerin beklenenden kötü olduğunu belirtmesi çerçevesinde ekonomik tahminlerin revize edileceği Mart toplantısında büyüme ve enflasyon tahminleri biraz daha kesilebilir. Yani çok daha temkinli bir ECB göreceğiz. Aralık ayı tahminlerinin yayınlanmasından sonraki süreçte gelen PMI verileri cari durum ve beklentiler konusunda daha temkinli olmamıza neden olmaktadır. AB’de iç talep dinamikleri yavaşlıyor, bu çerçevede daha zayıf büyüme görünümü işgücü piyasasındaki sıkılaşmayı da bozabilir. Dolayısıyla ekonomik aktivite ve enflasyon konusunda da aşağı yönlü riskler ağırlıkta olmayı sürdürmektedir.
ECB, ilk sıkılaşma adımını mevduat faizine ılımlı bir artış getirerek yapacak ve mevduat faizleri 0 noktasına getirildikten sonra referans oranları artırma yoluna gidecektir. Ancak ekonomideki zayıflık bu aksiyonun zamanlamasının mümkün oldukça geç olacağını göstermektedir. ECB’nin yönlendirmesi yaz aylarından önce faizlerin düşük kalmaya devam edeceği yönünde, ancak biz 2019’un genelinde de aksiyon alınmasını zor görmekteyiz. Düşük büyüme ve enflasyon yaratamama sorunu ECB’nin parasal teşviklerden çıkmış olduğu bu dönem içerisinde durumunu zorlaştırmaktadır ve faiz artırımı yapmasını engellemektedir. TLTRO’lar ile ilgili karar alınmadığını da söyledi Draghi, ancak Banka yakın süreçte uzun vadeli refinansman operasyonları ile likidite enjeksiyonu yaparak piyasalara ve ekonomiye destek olma yoluna gidecektir. TLTRO operasyonlarıyla alakalı olarak Mart ayındaki toplantıda daha somut açıklamalar yapılabilir.