Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum – Lisans No: G-039 (398)
Anasayfa Analiz Uzman Görüşleri TCMB Enflasyon Raporu Toplantısından İzlenimlerimiz

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

30.04.2019

TCMB Enflasyon Raporu Toplantısından İzlenimlerimiz

GCM Araştırma olarak takip ettiğimiz “Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Enflasyon Raporu II – 2019” sunumunda hem enflasyon ve belirleyici değişkenlerine dair revizyonları, hem de Merkez Bankası’nın gerek son karar metni değişiminin ve net rezerv kompozisyonunun detaylarını merak ediyorduk. Öngördüğümüz gibi, TCMB 2019 ve 2020 yılının enflasyon tahminlerini değiştirmeyerek sırasıyla %14,6 ve %8,2 oranında tuttu, buna karşılık enflasyon alt ve üst noktalarını revize etti. Enflasyon tahminlerinde değişim olmamasına rağmen, enflasyonu oluşturan ana değişkenlerden gıda enflasyonu varsayımı 2019 için %13’ten %16’ya, 2020 için %10’dan %11’e çıkarıldı, Brent petrol varsayımı ise 2019 yılı için 63 USD’den 67 USD’ye, 2020 yılı için 64 USD’den 66 USD’ye çıkarıldı. Gıda enflasyonu ve petrol fiyatı varsayımlarındaki yukarı doğru tahminlere rağmen; enflasyonun iyileşme döngüsü, vergi indirimleri ve çıktığı açığı tahminlerindeki revizyonlar enflasyonu nötrleyici faktörler olarak ele alınıyor. Merkez Bankası sunumunda gıdadan 0,7, kur kaynaklı ithal fiyatı artışı ise 0,3 puan önceki tahmin seviyesine artı olarak yansıdığı gösterilirken; bu artı etkiyi enflasyonun iyileşme döngüsü varsayımından -0,3, vergi indirimlerinden -0,6 ve çıktı açığından -0,1 ile dengelediğini görüyoruz.

Gıda enflasyonunun cari olarak %30’lara yakınsadığını düşünecek olursak tahminler iyimser olarak değerlendirilebilir. Gıdadaki yapısallık devam ediyor, dolayısıyla fiyatlardaki katılık ve kontrolsüzlük sorunu devam edebilir. Enflasyon konusunda, yıl sonu tahminlerine dair en sağlam referans yılın ikinci yarısında etkin olması beklenen baz etkisinden ileri gelmektedir, çünkü geçen yılın yüksek oranları devreden çıkmış olacak. Bu durumda enflasyonun zayıf çift haneye gerileme ihtimali de söz konusu olabilir. Ancak TRY stabilitesi önemli bir konu, son kur şokunun geri dönüşümü sağlanmış değil… Bu bağlamda enflasyonda yukarı yönlü risklerin artmaması anlamında TRY tarafında istikrar sağlamanın ve yapısal sorunlara eğilmenin gerekli olduğunu düşünüyoruz.

Rezerv konusu malum, bütün piyasanın üzerinde uzlaştığı ana odak noktasıydı. Net rezervler konusundaki soruya Sn. Murat Çetinkaya brüt rezervlerin kullanılabilirliği ve orta vadeli rezervlerde artma trendini göstererek cevap verdi. Rezervlerimizdeki düşüklük, piyasa tarafında bir risk unsuru olarak algılanmaktadır ve Merkez Bankası da rezervleri güçlendirme politikaları uygulamaktadır. Net rezervlerde mutabık olunan bir hesaplama metodu yok, buna bağlı olarak da farklı yöntemlerle farklı sonuçlar bulunabiliyor. En basitinden, Merkez Bankası’nın günlük analitik bilançosundan bile az çok takip edilebiliyor. Sn. Başkan’ın bu konudaki açıklaması özet olarak; 1) Rezervlerde istisnai bir dalgalanma veya azalma söz konusu değil, 2) Bütün MB’ler brüt rezerv açıklıyor, bu işin standardı brüt rezerv ve brüt rezervin tamamı kullanılabilir, 3) Rezerv yeterliliğinde bir bozulma yok.

Sn. Çetinkaya’nın son PPK metnindeki değişim ile alakalı açıklamasını da önemsiyoruz. Piyasa, “ilave sıkılaştırma yapılabilir” ibaresinin metinden kaldırılmasını, erken faiz indirim sinyali olarak okumuştu ve yerine gelen “enflasyonla uyumlu patikada” cümlesi ise daha bağımsız bir ifade olarak değerlendirilmişti. Başkan Çetinkaya bu ayarlamanın “ilave sıkılaştırma ifadesini daha yapısal bir cümleyle ikame etme” mahiyetinde olduğunu açıkladı ve enflasyonda yukarı yönlü riskler söz konusu olursa ilave sıkılaştırma yapılabileceğini belirtti.

Enflasyon Raporu’nun tamamına ulaşmak için tıklayınız.

İşlem Yapmaya Başlayın
Dolar - USD/TRY
110.37
0.75%
Güncelleme Saati: -
% Satış
% Alış
AÇIK POZİSYONLAR
Fiyat verilerinde gecikme olabilir, platformlarıdaki fiyat verilerini baz alınız.
Feragat: GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş., işbu internet sitesinde yer alan verilerin her zaman gerçek zamanlı ve doğru olamayacağı hususunu size hatırlatmak ister. Burada yer alan bilgiler GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Herhangi bir yatırım aracının alım-satım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Burada yer verilen bilgilere dayanılarak yatırım kararı alınması mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Tüm veriler, GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir. Tüm fark sözleşmeleri (hisse senetleri, endeksler, vadeli işlemler) ile Forex fiyatları, borsalardan ziyade piyasa düzenleyicileri tarafından oluşturulmaktadır ve bu nedenle fiyatlar mevcut piyasa fiyatlarından farklı olabilir. Diğer bir deyişle, fiyatlar gösterge niteliğinde olup ticari amaçlar için uygun değildir. Bu nedenle, GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş., işbu verinin kullanılması sonucu meydana gelebilecek ticari zararlardan sorumlu olmayacaktır.

GCM Yatırım Menkul Değerler A.Ş. veya GCM Yastırım Menkul Değerler A.Ş. ile ilişkili herhangi bir kimse, işbu internet sitesinde yer alan veri, alıntı, grafik ve al/sat işaretleri dahil olmak üzere, bilgiye güvenme sonucunda meydana gelecek zarar veya kayıplar ile ilgili herhangi bir sorumluluk kabul etmeyecektir. Lütfen finansal piyasalardaki ticari riskler ve maliyetler konusunda tam bilgi edininiz ve gerek görmeniz durumunda portföy yönetimi veya yatırım danışmanlığı konusunda yetkili kişi veya kurumlardan hizmet alınız çünkü kaldıraçlı alım satım işlemleri çok risklidir. Kaldıraç etkisi nedeniyle, düşük teminatla işlem yapmanın piyasada lehe çalışabileceği gibi aleyhe de çalışabileceği ve bu anlamda kaldıraç etkisinin tarafınıza yüksek kazançlar sağlayabileceği gibi yüksek zararlara da yol açabileceği ihtimali daima göz önünde bulundurulmalıdır.
Mevsimsellikten Arındırılmış İşsizlikte Uzun Süreden Beri İlk Düşüş 16.09.2019

Türkiye’de Haziran ayında işsizlik oranı, bir önceki aya göre 0,2 puan artarak %13 olarak gerçekleşti. Mevsimsellikten arındırılmış işsizlik ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Powell’a Göre Ekonomi Olumlu Yerde, Ancak Önemli Risklerle Yüzleşiyor 23.08.2019

Federal Reserve Başkanı Jerome Powell, ABD ekonomisinin olumlu bir yerde olduğunu, ancak yurtdışındaki büyümenin ticaret belirsizliği nedeniyle yavaşladığından ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Temmuz Enflasyon Artışı, Faiz İndirim Öngörülerini Terse Çevirmez 5.08.2019

Türkiye’de Temmuz ayında enflasyon piyasa konsensüsü (%16,9) ve bizim tahminimiz (%18) altında gerçekleşerek yüzde %16,7 oldu. Yıllık enflasyondaki ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Fed “arada derede” kaldı 1.08.2019

Fed ise 10 yıl aradan sonra ilk defa faiz indirdiği toplantıda, bilanço daraltmasına Ağustos ayında son vereceğini açıkladı. ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Merkez Bankası’ndan “Proaktif” Faiz İndirimi 25.07.2019

Merkez Bankası, yeni Başkan Sn. Murat Uysal’ın ilk PPK toplantısında bir hafta vadeli repo faiz oranını 425 baz ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Yıllık Cari Dengede Sonraki Aylarda Fazla Pozisyonuna Geçilmesini Bekleriz 11.07.2019

Türkiye’de Mayıs ayında cari işlemler dengesi piyasa beklentisi 280 milyon USD fazlanın altında ve bizim beklentimiz olan 100 ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Güçlü Haziran İstihdam Raporu, Temmuz Faiz İndirimi Beklentisini Eylül’e Kaydırabilir 5.07.2019

ABD’de Haziran ayında tarım dışı istihdam 160 bin olan tahminleri ve 72 bin olan Mayıs ayı istihdam artışını ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Enflasyondaki Düşüşle Beraber Temmuz Toplantısında Faiz İndirimi Bekleriz 3.07.2019

Enflasyon Haziran ayında %18,7’den %15,7’ye gerilerken; enerji, işlenmemiş gıda, alkollü içecekler, tütün ve altının dışarıda bırakıldığı çekirdek enflasyon ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Merkez Faizlerde Sabit Kaldı, Enflasyon Konusunda Daha İyimser 12.06.2019

Merkez Bankası, piyasa medyan tahminine uygun olarak bir haftalık repo faizinde değişime gitmedi. Politika açıklamasında, son dönemde açıklanan ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Enflasyon Gerilemeye Devam Etse de, Normalleşme Döngüsü Zamanlamasına Dair Tahminlerimizi Koruyoruz 3.05.2019

Enflasyon, Mart ayındaki %19,7 seviyesinden Nisan ayında %19,5 seviyesine gerileyerek hem %20,3 olan bizim tahminimizin, hem de %20,5 ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

TCMB Enflasyon Raporu Toplantısından İzlenimlerimiz 30.04.2019

GCM Araştırma olarak takip ettiğimiz “Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Enflasyon Raporu II – 2019” sunumunda hem enflasyon ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

ABD’den ilk çeyrekte güçlü büyüme 26.04.2019

ABD’de ilk çeyrek GSYH büyümesi, piyasa beklentileri ile kıyaslandığında pozitif bir sürpriz yapmış görünüyor. ABD ekonomisi 1Ç19 döneminde ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Sanayi Üretimi Şubat’ta Aylık Bazda %1,3 Arttı, Yıllık Bazda %5,1 Daraldı 16.04.2019

Türkiye’de Şubat ayında sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış verilerle, bir önceki yılın aynı ayına göre %5,1 daralırken; mevsim ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

YEP’in Tamamlayıcısı Olarak Reform Paketi: Yapısal Dönüşüm Programı 2019 10.04.2019

Hazine ve Maliye Bakanı Sn. Berat Albayrak, yerel seçimlerin sona ermesinin akabinde bir süredir beklenen ekonomik reform paketini ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

ÜCRETSİZ DENEME HESABI

SANAL PARA İLE PRATİK YAPIN!
AÇIK POZİSYONLAR
Satış Pozisyonu
Alış Pozisyonu
1:10 KALDIRAÇ
Paranızın 10 katına kadar farklı enstrüman türlerinde yatırım yapabilirsiniz.
5/24 AÇIK PİYASA
Bu piyasa uyumuyor; hafta içi 5 gün 24 saat, günün her anında yatırım fırsatlarını değerlendirinin.
İKİ YÖNLÜ YATIRIM
Forex piyasasında sadece fiyatların yükselişlerinden değil, düşüş hareketlerinde de yatırım fırsatları yaratabilirsiniz.
ÜCRETSİZ DEMO
Ücretsiz deneme hesabı açın; 100.000$ sanal para ile risk almadan Forex piyasasında pratik yapın.
Geri Dön
ÜCRETSİZ FOREX EĞİTİMLERİ

Evinizin konforunda online eğitimlere katılın!

Ücretsiz, Sınırlı Kontenjan! DETAYLI BİLGİ >
PROFESYONEL YATIRIM

Düşük spreadler, ECN hesap ve Mikro lot ile işlem

Ödüllü Aracı Kurum! YATIRIMA BAŞLA >