TCMB İçin Geri Sayım Başladı!
Piyasa katılımcıları yeni hafta gündeminde Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankasının (TCMB) faiz kararına odaklandı. Söz konusu karara 25 Ekim Perşembe günü saatler 14.00’ü gösterdiğinde ulaşacağız. Piyasa beklentisi, % 24 olan 1 hafta vadeli repo faiz oranı yani politika faizinde herhangi bir değişiklik yapılmaması yönündedir. GCM Menkul Kıymetler Araştırma Departmanı olarak da % 24 olan politika faizinde herhangi bir değişiklik beklemiyoruz.
Enflasyonun zirve yaptığı beklentisinin yer aldığı bir ortamda, son süreçte özellikle Brunson’un serbest kalması sonrasında Türk Lirasının gelişen ülke para birimleri arasında ABD Dolarına karşı gerçekleştirdiği önemli kazanımlarla birlikte merkezin faiz konusunda ek bir adım atma ihtimalinin zayıfladığını söyleyebiliriz.
Ekonomik takvim verilerini yorumlarken dikkat edilmesi gerekilen en önemli husus, sonucun piyasa beklentisine göre yorumlanmasıdır. Varlık fiyatlarına yönelik hassasiyette, beklenti ile açıklanan arasındaki farka bağlı olacak şekilde değişecektir.
Örneğin;
TCMB ile birlikte USDTRY ve Gram Altın gibi varlıklar, negatif fiyatlama davranışında daha etkin bir görüntü oluşturması bekleniyorsa, beklentinin üzerinde bir sonuç çıkması gerekmektedir. Yani TCMB, %24 olan politika faizini artırması gerekmektedir.
TCMB ile birlikte USDTRY, Gram Altın gibi varlıklar, pozitif fiyatlama davranışında daha etkin bir görüntü oluşturması bekleniyorsa, beklentinin altında bir sonuç çıkması gerekmektedir. Yani TCMB, %24 olan politika faizini indirmesi gerekmektedir.
Burada en çok sorgulanan durum ise piyasa beklentisine uyum sağlayan bir kararın çıkması. Yani TCMB’nin %24 olan politika faiz oranında piyasa beklentisi doğrultusunda herhangi bir değişimin oluşmaması yönündedir.
Bu tür bir durumla karşı karşıya kaldığımızda Bankanın neden bu kararı aldığını, yeni dönemde nelere dikkate aldığını bilmemiz gerekiyor. Yani PPK dediğimiz Para Politikası Kararlarını inceleyeceğiz. Burada özellikle bir önceki toplantıya göre mevcut açıklamalarda değişiklik yapılmış mı bu değişiklik TRY’nin güçlenmesi mi yoksa zayıflaması yönünde mi olduğu takip edilebilir.
TCMB bundan önceki kararlarında USDTRY kurunu nasıl etkiledi?
TCMB’nin kararları ile birlikte USDTRY kuru nasıl etkilendi sorusunun cevabında Temmuz ve Eylül aylarındaki TCMB kararlarını GCM Menkul Kıymetler ’in sunduğu Metatader4 platformu vasıtasıyla inceleyeceğiz. Ayrıca TCMB’ye yönelik beklentiler doğrultusunda da 03 Ekim tarihindeki Enflasyon verisini ele alacağız.
24 Temmuz tarihinde TCMB %17,75 olan politika faiz oranında değişikliğe gitmedi. Piyasa beklentisi TCMB’nin 100 baz puan faiz artışı yapması yönündeydi. TCMB’nin piyasa beklentisi altında bir sonuç açıklaması ile birlikte TRY değer kaybetti ve USDTRY kuru yükseldi.
13 Eylül tarihinde TCMB %17,75 olan politika faiz oranında 625 baz puan artırarak %24,00’e çıkarttı. Piyasa beklentisi TCMB’nin 425 baz puan faiz artışı yapması yönündeydi. TCMB’nin piyasa beklentisi üzerinde bir sonuç açıklaması ile birlikte TRY değer kazandı ve USDTRY kuru düştü.
03 Ekim tarihinde Eylül ayına yönelik aylık TÜFE verisi %6,30 olarak açıklandı. Piyasa beklentisi %3,60 olması yönündeydi. Piyasa beklentisi üzerinde gerçekleşen TÜFE verisi ile birlikte USDTRY kurunda yukarı yönlü fiyatlama davranışı oluştu. Normal şartlarda bu tür bir sonuç TCMB’nin faiz artırım yapabilir beklentisi ile USDTRY kurunda negatif davranışların oluşmasını sağlayabilirdi. Ancak TCMB’nin Eylül ayında piyasanın önüne geçmesiyle (625 baz puanlık artış / beklenti 425 baz puanlık artış) Ekim ayındaki toplantısında herhangi bir değişim oluşturmayacağı algısına sebep oldu ve kur bu sebeple yükseliş kaydetti.
USDTRY kuruna yönelik teknik görünüm nedir?
USDTRY için genel görünüm, 34 - 50 periyotluk EMA bölgesi (güncel 5,90 – 5,96) altında negatif seyrin devam etmesi şeklindedir.
Kur, ilgili bölge altında kalmayı sürdürürse aşağı yönlü baskısını 100 günlük EMA bölgesi (5,5650) başta olmak üzere psikolojik 5,50 ve 5,4250 desteklerine taşımak / yaklaştırmak isteyebilir.
Özellikle 100 günlük EMA bölgesi altındaki hareketler, aşağı yönlü baskıların güçlenmesini sağlayabilir. Aksi takdirde 13 Ağustos tarihi zirve ardından oluşan sert düşüşlerde 16 Ağustos tarihinde görülen dip bölge 5,69 seviyesine doğru çıkışlar izlenebilir.
USDTRY kuru yeniden 34 - 50 periyotluk EMA bölgesine doğru yükseliş hareketi oluşturabilir mi sorusunun cevabı içinde 5,69 seviyesi yakinen takip edilmelidir. Ancak 5,69 seviyesi üzerindeki fiyatlama davranışı ile pozitif görünüm kısa vadeli olarak gündemde yer alabilir.
O halde TCMB kararı ile birlikte USDTRY 5,5650 altında negatif / 5,6900 üzerinde ise pozitif olarak değerlendirilebilir.
*** Burada önemli bir hatırlatma yapacak olursak;
USDTRY her ne tarihi zirveden (7,1067) uzaklaşsa ve kaydettiği aşağı yönlü baskısı ile gündemi meşgul etse de hala daha 27 Eylül 2017 tarihinden itibaren uzun vadeli pozitif trend görünümünü destekleyen 144 günlük EMA bölgesi (5,30) üzerindeki seyrine devam ettiği unutulmamalıdır. Bu sebeple de yılın kalan zamanı ve 2019 yılına yönelik beklentileri izah ederken kurun 5,30 seviyesi üzerinde kalıp kalmaması hususu yakinen takip edilmelidir. Teknik olarak 5,30 üzerinde uzun vadeli görünümde psikolojik 6 ya da teknik olarak 34 - 50 periyotluk EMA bölgesi (5,90 – 5,96) üzerindeki beklenti gündemde yer almayı sürdürmektedir. Bu düşünceyi destekleyecek her makro gelişme / spekülatif açıklamalar, ilgili tren takibi görünümünde önem arz edebilir. Aksi takdirde kurun düşüşünü destekleyecek her makro gelişme / spekülatif açıklamalar, daha alt rakamların (örneğin 15 aylık EMA bölgesi 4,77) gündeme gelmesini sağlayabilir.
Enflasyonun zirve yaptığı beklentisinin yer aldığı bir ortamda, son süreçte özellikle Brunson’un serbest kalması sonrasında Türk Lirasının gelişen ülke para birimleri arasında ABD Dolarına karşı gerçekleştirdiği önemli kazanımlarla birlikte merkezin faiz konusunda ek bir adım atma ihtimalinin zayıfladığını söyleyebiliriz.
Ekonomik takvim verilerini yorumlarken dikkat edilmesi gerekilen en önemli husus, sonucun piyasa beklentisine göre yorumlanmasıdır. Varlık fiyatlarına yönelik hassasiyette, beklenti ile açıklanan arasındaki farka bağlı olacak şekilde değişecektir.
Örneğin;
TCMB ile birlikte USDTRY ve Gram Altın gibi varlıklar, negatif fiyatlama davranışında daha etkin bir görüntü oluşturması bekleniyorsa, beklentinin üzerinde bir sonuç çıkması gerekmektedir. Yani TCMB, %24 olan politika faizini artırması gerekmektedir.
TCMB ile birlikte USDTRY, Gram Altın gibi varlıklar, pozitif fiyatlama davranışında daha etkin bir görüntü oluşturması bekleniyorsa, beklentinin altında bir sonuç çıkması gerekmektedir. Yani TCMB, %24 olan politika faizini indirmesi gerekmektedir.
Burada en çok sorgulanan durum ise piyasa beklentisine uyum sağlayan bir kararın çıkması. Yani TCMB’nin %24 olan politika faiz oranında piyasa beklentisi doğrultusunda herhangi bir değişimin oluşmaması yönündedir.
Bu tür bir durumla karşı karşıya kaldığımızda Bankanın neden bu kararı aldığını, yeni dönemde nelere dikkate aldığını bilmemiz gerekiyor. Yani PPK dediğimiz Para Politikası Kararlarını inceleyeceğiz. Burada özellikle bir önceki toplantıya göre mevcut açıklamalarda değişiklik yapılmış mı bu değişiklik TRY’nin güçlenmesi mi yoksa zayıflaması yönünde mi olduğu takip edilebilir.
TCMB bundan önceki kararlarında USDTRY kurunu nasıl etkiledi?
TCMB’nin kararları ile birlikte USDTRY kuru nasıl etkilendi sorusunun cevabında Temmuz ve Eylül aylarındaki TCMB kararlarını GCM Menkul Kıymetler ’in sunduğu Metatader4 platformu vasıtasıyla inceleyeceğiz. Ayrıca TCMB’ye yönelik beklentiler doğrultusunda da 03 Ekim tarihindeki Enflasyon verisini ele alacağız.
24 Temmuz tarihinde TCMB %17,75 olan politika faiz oranında değişikliğe gitmedi. Piyasa beklentisi TCMB’nin 100 baz puan faiz artışı yapması yönündeydi. TCMB’nin piyasa beklentisi altında bir sonuç açıklaması ile birlikte TRY değer kaybetti ve USDTRY kuru yükseldi.
13 Eylül tarihinde TCMB %17,75 olan politika faiz oranında 625 baz puan artırarak %24,00’e çıkarttı. Piyasa beklentisi TCMB’nin 425 baz puan faiz artışı yapması yönündeydi. TCMB’nin piyasa beklentisi üzerinde bir sonuç açıklaması ile birlikte TRY değer kazandı ve USDTRY kuru düştü.
03 Ekim tarihinde Eylül ayına yönelik aylık TÜFE verisi %6,30 olarak açıklandı. Piyasa beklentisi %3,60 olması yönündeydi. Piyasa beklentisi üzerinde gerçekleşen TÜFE verisi ile birlikte USDTRY kurunda yukarı yönlü fiyatlama davranışı oluştu. Normal şartlarda bu tür bir sonuç TCMB’nin faiz artırım yapabilir beklentisi ile USDTRY kurunda negatif davranışların oluşmasını sağlayabilirdi. Ancak TCMB’nin Eylül ayında piyasanın önüne geçmesiyle (625 baz puanlık artış / beklenti 425 baz puanlık artış) Ekim ayındaki toplantısında herhangi bir değişim oluşturmayacağı algısına sebep oldu ve kur bu sebeple yükseliş kaydetti.
USDTRY kuruna yönelik teknik görünüm nedir?
USDTRY için genel görünüm, 34 - 50 periyotluk EMA bölgesi (güncel 5,90 – 5,96) altında negatif seyrin devam etmesi şeklindedir.
Kur, ilgili bölge altında kalmayı sürdürürse aşağı yönlü baskısını 100 günlük EMA bölgesi (5,5650) başta olmak üzere psikolojik 5,50 ve 5,4250 desteklerine taşımak / yaklaştırmak isteyebilir.
Özellikle 100 günlük EMA bölgesi altındaki hareketler, aşağı yönlü baskıların güçlenmesini sağlayabilir. Aksi takdirde 13 Ağustos tarihi zirve ardından oluşan sert düşüşlerde 16 Ağustos tarihinde görülen dip bölge 5,69 seviyesine doğru çıkışlar izlenebilir.
USDTRY kuru yeniden 34 - 50 periyotluk EMA bölgesine doğru yükseliş hareketi oluşturabilir mi sorusunun cevabı içinde 5,69 seviyesi yakinen takip edilmelidir. Ancak 5,69 seviyesi üzerindeki fiyatlama davranışı ile pozitif görünüm kısa vadeli olarak gündemde yer alabilir.
O halde TCMB kararı ile birlikte USDTRY 5,5650 altında negatif / 5,6900 üzerinde ise pozitif olarak değerlendirilebilir.
*** Burada önemli bir hatırlatma yapacak olursak;
USDTRY her ne tarihi zirveden (7,1067) uzaklaşsa ve kaydettiği aşağı yönlü baskısı ile gündemi meşgul etse de hala daha 27 Eylül 2017 tarihinden itibaren uzun vadeli pozitif trend görünümünü destekleyen 144 günlük EMA bölgesi (5,30) üzerindeki seyrine devam ettiği unutulmamalıdır. Bu sebeple de yılın kalan zamanı ve 2019 yılına yönelik beklentileri izah ederken kurun 5,30 seviyesi üzerinde kalıp kalmaması hususu yakinen takip edilmelidir. Teknik olarak 5,30 üzerinde uzun vadeli görünümde psikolojik 6 ya da teknik olarak 34 - 50 periyotluk EMA bölgesi (5,90 – 5,96) üzerindeki beklenti gündemde yer almayı sürdürmektedir. Bu düşünceyi destekleyecek her makro gelişme / spekülatif açıklamalar, ilgili tren takibi görünümünde önem arz edebilir. Aksi takdirde kurun düşüşünü destekleyecek her makro gelişme / spekülatif açıklamalar, daha alt rakamların (örneğin 15 aylık EMA bölgesi 4,77) gündeme gelmesini sağlayabilir.