Lisanslı ve Geniş Yetkili Aracı Kurum – Lisans No: G-039 (398)
Anasayfa Analiz Uzman Görüşleri TCMB, Normalleşme İçin Enflasyonun Önemli Ölçüde İyileşmesini Bekleyecektir

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

6.03.2019

TCMB, Normalleşme İçin Enflasyonun Önemli Ölçüde İyileşmesini Bekleyecektir

TCMB, 6 Mart PPK toplantısında beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmemiş ve sıkı para politikası yönlendirmesine devam etmiştir. Mevcut enflasyon görünümüne ve fiyat istikrarına ilişkin risklerin sürmesinden dolayı seçim öncesi dönemde Merkez Bankası’ndan herhangi bir faiz hamlesi beklememekteydik. Diğer taraftan, politika metnindeki ibareler, verebileceği sinyaller ve bu sinyallerin algılanış biçimi açısından önem arz etmekteydi.

Merkez Bankası’nın politika metninde öne çıkanlar:

  • Komite, enflasyon görünümünde kayda değer bir iyileşme görülene kadar para politikasındaki sıkı duruşun korunmasına karar vermiştir.
  • Enflasyon beklentileri, fiyatlama davranışı, son para politikası kararlarının gecikmeli etkisi, maliye politikasının yeniden dengelenme sürecine katkısı ve enflasyonu etkileyen diğer faktörler yakından izlenecek ve gerekirse parasal sıkılaştırma sağlanacaktır.
  • Dış talep göreceli gücünü korurken, ekonomik faaliyet kısmen sıkı finansal koşullardan dolayı yavaş bir hız sergiliyor.
  • Cari dengenin iyileşme eğilimini sürdürmesi bekleniyor.
  • İthalat fiyatlarındaki ve iç talep koşullarındaki gelişmeler enflasyon göstergelerinde bir miktar iyileşmeye yol açmıştır.
  • Fiyat istikrarı üzerindeki riskler devam etmektedir.

Özellikle sıkı duruşun korunmasına yönelik yönlendirmenin devam etmesi, enflasyonun yakından izleneceğine ve gerekirse ilave parasal sıkılaşma yapılabileceğine dair ibarenin korunması ve fiyat istikrarındaki risklerin devamına yönelik saptamaları oldukça önemli.. Bu toplantıda alınan kararlarla beraber, Merkez Bankası’nın politik normalleştirme aşamasına geçiş zamanlaması ile alakalı olarak “yılın ikinci yarısı” beklentimiz kuvvetlenmiştir. Enflasyon üzerindeki riskler devam etmektedir, her ne kadar Şubat ayında bir miktar iyileşme olsa da, bu iyileşmeler kalıcı düşüş beklentilerini kuvvetlendirecek iyileşmeler değil ve başta gıda olmak üzere fiyatlardaki oynaklık ve ÜFE’den kalma maliyet baskıları halen sürmektedir.

Özellikle ÜFE’de biriken maliyet etkisi, her ne kadar TÜFE ile aradaki makas %20 seviyelerinden %10’lara kadar düşse de, bir defa hala açıktır, artı olarak üretici maliyetleri ve tüketici fiyatları arasındaki bu denli bir fark üreticiye yüklenen maliyetlerin tam olarak tüketici fiyatlarına yansımadığını da göstermektedir. Yani yüksek ÜFE, sonraki aylarda daha yüksek TÜFE anlamına gelebilmektedir. Bu yüzden, enflasyondaki görünüm tüm göstergeleriyle ikna edici bir düşüşe işaret henüz etmemektedir. Merkez Bankası’nın faizleri düşürmemekle beraber, aynı zamanda erken bir politika gevşemesi sinyali vermemesi de bu anlamda oldukça önemli…

Kurdaki istikrar bazı ithal maliyet baskıları etkisini sınırladı elbette ve bu bağlamda TRY tarafında kurların normalleştiği Ekim 2018 sürecinden sonra aşırı volatilite olmaması enflasyon görünümüne yardımcı oluyor, bunun etkilerini de çekirdek enflasyon tarafında görmekteyiz. Bunun yanında zayıf iç talep koşulları da talep kanalından enflasyonun yukarı yönlü bir baskı görmemesinde işe yarıyor. Ancak elbette iktisadi faaliyet oldukça zayıf ve bu faiz seviyeleri de ekonomik büyüme kanallarını tıkıyor. Bu yüzden Merkez Bankası, iktisadi faaliyette normalleşme aşamasına yaklaşılacağı ve enflasyonda da bazın biraz daha lehimize çalışmasıyla hız kazanabilecek (mevcut koşullarda, olası fiyat baskılarını veya kur şoku ihtimalini dışlarsak) 2019 ikinci yarısında faizleri normalleştirmeye başlayabilecektir.

Yıl sonunda, %15 bandı civarlarına düşmesini beklediğimiz enflasyon ile nominal faiz seviyeleri arasında yüksek reel getirinin korunması kapsamında bir miktar marj kalması gerektiğini düşünüyoruz. Bu marjın korunması, TRY’nin EM emsal piyasaları içerisinde rekabetçi avantajını koruyacak ve istikrarına yardımcı olacaktır. Kurda istikrar sağlanmasının önemini ve makro göstergelerdeki etkisini 2018 yazında acı bir reçeteyle görmüştük. Bu bakımdan, faiz indirimlerinin enflasyonla uyumlu bir şekilde aşamalı olarak gerçekleştirilmesini bekleriz. Yıl sonunda enflasyon %15 civarında olursa politika faizi de %19 seviyesine doğru kademeli olarak indirilebilir.

Yıllık Cari Dengede Sonraki Aylarda Fazla Pozisyonuna Geçilmesini Bekleriz 11.07.2019

Türkiye’de Mayıs ayında cari işlemler dengesi piyasa beklentisi 280 milyon USD fazlanın altında ve bizim beklentimiz olan 100 ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Güçlü Haziran İstihdam Raporu, Temmuz Faiz İndirimi Beklentisini Eylül’e Kaydırabilir 5.07.2019

ABD’de Haziran ayında tarım dışı istihdam 160 bin olan tahminleri ve 72 bin olan Mayıs ayı istihdam artışını ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Enflasyondaki Düşüşle Beraber Temmuz Toplantısında Faiz İndirimi Bekleriz 3.07.2019

Enflasyon Haziran ayında %18,7’den %15,7’ye gerilerken; enerji, işlenmemiş gıda, alkollü içecekler, tütün ve altının dışarıda bırakıldığı çekirdek enflasyon ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Merkez Faizlerde Sabit Kaldı, Enflasyon Konusunda Daha İyimser 12.06.2019

Merkez Bankası, piyasa medyan tahminine uygun olarak bir haftalık repo faizinde değişime gitmedi. Politika açıklamasında, son dönemde açıklanan ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Enflasyon Gerilemeye Devam Etse de, Normalleşme Döngüsü Zamanlamasına Dair Tahminlerimizi Koruyoruz 3.05.2019

Enflasyon, Mart ayındaki %19,7 seviyesinden Nisan ayında %19,5 seviyesine gerileyerek hem %20,3 olan bizim tahminimizin, hem de %20,5 ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

TCMB Enflasyon Raporu Toplantısından İzlenimlerimiz 30.04.2019

GCM Araştırma olarak takip ettiğimiz “Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB) Enflasyon Raporu II – 2019” sunumunda hem enflasyon ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

ABD’den ilk çeyrekte güçlü büyüme 26.04.2019

ABD’de ilk çeyrek GSYH büyümesi, piyasa beklentileri ile kıyaslandığında pozitif bir sürpriz yapmış görünüyor. ABD ekonomisi 1Ç19 döneminde ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Sanayi Üretimi Şubat’ta Aylık Bazda %1,3 Arttı, Yıllık Bazda %5,1 Daraldı 16.04.2019

Türkiye’de Şubat ayında sanayi üretimi takvim etkisinden arındırılmış verilerle, bir önceki yılın aynı ayına göre %5,1 daralırken; mevsim ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

YEP’in Tamamlayıcısı Olarak Reform Paketi: Yapısal Dönüşüm Programı 2019 10.04.2019

Hazine ve Maliye Bakanı Sn. Berat Albayrak, yerel seçimlerin sona ermesinin akabinde bir süredir beklenen ekonomik reform paketini ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Zayıf Ücretler Verisinden Sonra Fed Vadeli Kontratları “Faiz İndirimini” Öne Çıkarıyor 5.04.2019

ABD’de Mart ayında 196 bin yeni istihdam yaratılırken, Şubat ayında düşük gelen veri 33 bin ile yukarı revize ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Yıllık Enflasyon Gerilemekte Zorlanıyor, TRY İstikrarı da Bu Noktadan Sonra Önemli Olacak 3.04.2019

Enflasyon Mart ayında, Şubat ayındaki yıllık enflasyona benzer şekilde %19,7 seviyesinde gerçekleşti ve böylece yıllık enflasyondaki düşüş böylece ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Bakan Albayrak’ın Tek Hane Enflasyon Referansı 19.03.2019

Hazine ve Maliye Bakanı Sn. Berat Albayrak, bugün Trabzon’da yaptığı açıklamalarda enflasyonda Eylül ayında tek hanenin görülebileceğini belirtti. ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

Türkiye Büyüme Verisi, Çeyreklik Bazda Teknik Resesyona Girildiğini Gösteriyor 11.03.2019

Türkiye ekonomisi, 20183Ç döneminde yıllık bazda %1,8 büyüme kaydettikten sonra takip eden 20184Ç döneminde, bir önceki yılın aynı ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

TCMB, Normalleşme İçin Enflasyonun Önemli Ölçüde İyileşmesini Bekleyecektir 6.03.2019

TCMB, 6 Mart PPK toplantısında beklendiği gibi faiz oranlarını değiştirmemiş ve sıkı para politikası yönlendirmesine devam etmiştir. Mevcut ...Devamı

Enver ERKANEnver ERKAN / Ekonomist

ÜCRETSİZ DENEME HESABI

SANAL PARA İLE PRATİK YAPIN!
AÇIK POZİSYONLAR
Satış Pozisyonu
Alış Pozisyonu
1:10 KALDIRAÇ
Paranızın 10 katına kadar farklı enstrüman türlerinde yatırım yapabilirsiniz.
5/24 AÇIK PİYASA
Bu piyasa uyumuyor; hafta içi 5 gün 24 saat, günün her anında yatırım fırsatlarını değerlendirinin.
İKİ YÖNLÜ YATIRIM
Forex piyasasında sadece fiyatların yükselişlerinden değil, düşüş hareketlerinde de yatırım fırsatları yaratabilirsiniz.
ÜCRETSİZ DEMO
Ücretsiz deneme hesabı açın; 100.000$ sanal para ile risk almadan Forex piyasasında pratik yapın.
Geri Dön
ÜCRETSİZ FOREX EĞİTİMLERİ

Evinizin konforunda online eğitimlere katılın!

Ücretsiz, Sınırlı Kontenjan! DETAYLI BİLGİ >
PROFESYONEL YATIRIM

Düşük spreadler, ECN hesap ve Mikro lot ile işlem

Ödüllü Aracı Kurum! YATIRIMA BAŞLA >