Yıllık Enflasyon Gerilemekte Zorlanıyor, TRY İstikrarı da Bu Noktadan Sonra Önemli Olacak
Enflasyon Mart ayında, Şubat ayındaki yıllık enflasyona benzer şekilde %19,7 seviyesinde gerçekleşti ve böylece yıllık enflasyondaki düşüş böylece Mart ayına taşınmamış oldu. Enflasyon gerçekleşmesi aylık bazda %1,03 oldu ve piyasa beklentisine yakın bir şekilde gerçekleşti. Bizim de %0,80’lik bir enflasyon beklentimiz vardı. Mart ayı enflasyon gerçekleşmesi, meyve ve sebzedeki indirimli tanzim satışların genel fiyat seviyesini düşürmekte etkili olmadığını göstermekle beraber son TRY hareketlerini ve Merkez Bankası’nın olağan dışı fiyat istikrarı önlemlerinin de eklenmesiyle beraber para politikalarına dair belirsizliği geçen aylara göre daha fazla artırmaktadır.
Gıda fiyatlarında yıllık enflasyon %30 seviyelerine yakınsamaya devam ediyor. Gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde %2,44 olarak gerçekleşen aylık artışla beraber yıllık gıda enflasyonu %29,8 seviyesinde gerçekleşti. Gıda fiyatlarını artıran kalem, işlenmemiş gıdada %9,1 artan taze meyve ve sebze kalemi olarak görünüyor. İşlenmemiş gıda tarafında da yıllık enflasyon %41,7 seviyesinde… Devletin gıda satışlarının bu bağlamda perakende satış noktalarında genel fiyat seviyesini düşürmediğini söylemek yanlış olmayacaktır.
Araç satışları, mobilya ve beyaz eşya tarafında devam eden ÖTV indirimleri ile beraber aşağı yönlü fiyat etkisi oluşmakta, buna bağlı olarak dayanıklı mallar grubunda %0,79’luk aylık düşüş görülmektedir. Hizmet enflasyonu katı olmayı sürdürüyor. Çekirdek enflasyon tarafında ise giyim ve ayakkabı, baz etkisi ve yavaşlayan ekonomik faaliyet kapsamında düşüş eğilimi daha belirgin, Mart ayı itibariyle C göstergesinde %17,53 seviyesine gerileme görmekteyiz. Enerji tarafında ise beklediğimiz gibi artan petrol fiyatları ve bunun neticesinde akaryakıta gelen zamların etkisiyle %1,94’lük aylık artış görüyoruz.
Bu resmin Merkez Bankası para politikaları için ne anlama geldiğine bakacak olursak; son kur hareketleri çerçevesinde Merkez Bankası’nın almış olduğu ilave sıkılaştırıcı önlemlerin kalıcı olup olmayacağı konusuna bakmak lazım. Merkez Bankası şu anda fonlamayı %24 olan haftalık repo faizinden yapmıyor, 25 Nisan PPK toplantısı öncesinde bunun normalleşip normalleşmeyeceği konusu oldukça önemli olacaktır. Bu şartlar altında da 25 Nisan’da Merkez Bankası’nın faiz indirmesini beklemiyoruz. Parasal gevşeme koşullarının, TRY’nin istikrar kazanması senaryosunda enflasyondaki düşüşün başlamasını beklediğimiz 2. Çeyrek sonrasında önce oluşmasını beklemeyiz. Söz konusu koşullar, TRY’nin istikrarlı kalması senaryosunda gerçekleşirse, Merkez Bankası’nın faiz indirimleri enflasyon izin verdiği ölçüde olabilecektir.
Gıda fiyatlarında yıllık enflasyon %30 seviyelerine yakınsamaya devam ediyor. Gıda ve alkolsüz içecekler kaleminde %2,44 olarak gerçekleşen aylık artışla beraber yıllık gıda enflasyonu %29,8 seviyesinde gerçekleşti. Gıda fiyatlarını artıran kalem, işlenmemiş gıdada %9,1 artan taze meyve ve sebze kalemi olarak görünüyor. İşlenmemiş gıda tarafında da yıllık enflasyon %41,7 seviyesinde… Devletin gıda satışlarının bu bağlamda perakende satış noktalarında genel fiyat seviyesini düşürmediğini söylemek yanlış olmayacaktır.
Araç satışları, mobilya ve beyaz eşya tarafında devam eden ÖTV indirimleri ile beraber aşağı yönlü fiyat etkisi oluşmakta, buna bağlı olarak dayanıklı mallar grubunda %0,79’luk aylık düşüş görülmektedir. Hizmet enflasyonu katı olmayı sürdürüyor. Çekirdek enflasyon tarafında ise giyim ve ayakkabı, baz etkisi ve yavaşlayan ekonomik faaliyet kapsamında düşüş eğilimi daha belirgin, Mart ayı itibariyle C göstergesinde %17,53 seviyesine gerileme görmekteyiz. Enerji tarafında ise beklediğimiz gibi artan petrol fiyatları ve bunun neticesinde akaryakıta gelen zamların etkisiyle %1,94’lük aylık artış görüyoruz.
Bu resmin Merkez Bankası para politikaları için ne anlama geldiğine bakacak olursak; son kur hareketleri çerçevesinde Merkez Bankası’nın almış olduğu ilave sıkılaştırıcı önlemlerin kalıcı olup olmayacağı konusuna bakmak lazım. Merkez Bankası şu anda fonlamayı %24 olan haftalık repo faizinden yapmıyor, 25 Nisan PPK toplantısı öncesinde bunun normalleşip normalleşmeyeceği konusu oldukça önemli olacaktır. Bu şartlar altında da 25 Nisan’da Merkez Bankası’nın faiz indirmesini beklemiyoruz. Parasal gevşeme koşullarının, TRY’nin istikrar kazanması senaryosunda enflasyondaki düşüşün başlamasını beklediğimiz 2. Çeyrek sonrasında önce oluşmasını beklemeyiz. Söz konusu koşullar, TRY’nin istikrarlı kalması senaryosunda gerçekleşirse, Merkez Bankası’nın faiz indirimleri enflasyon izin verdiği ölçüde olabilecektir.